什么是贬低贸易？市场选出了三个赢家和一个输家

TradingKey --自10月份以来，随着美元、日元和欧元走弱，而黄金、白银和比特币飙升至新高，华尔街接受了一种强大的新投资叙事：“贬值交易”。这个术语捕捉了资本从传统货币和政府债券向替代资产的非凡转变--尽管怀疑论者认为它仍然需要现实世界的验证。

贬值交易是一种投资策略，投资者转向黄金、比特币和其他硬资产来对冲法定货币贬值的影响--通货膨胀上升、政府债务飙升和地缘政治不稳定。

“贬值”一词可以追溯到古代，当时英国国王亨利八世和罗马皇帝尼禄等统治者用铜等更便宜的金属稀释金银币，减少贵金属含量，以资助国家支出。

这种被称为货币贬值的做法削弱了公众对货币的信任并破坏了经济的稳定。

在当今的法定货币世界中--政府根据国家信用而不是实物储备发行货币--对通胀、赤字和央行信誉的担忧重新唤起了这一概念。投资者正在对美元、欧元和日元的长期价值失去信心，转而转向黄金、白银和比特币作为“更硬”的价值储存手段。

摩根大通在2025年10月的研究报告中推广了这个术语，描述了投资者现在如何积极寻找替代方案来避免货币贬值带来的损失。

降价交易的兴起反映了明显的市场分歧：

彭博社分析师指出，“贬值”感觉像是描述近几个月非同寻常的市场转变的理性方式。

摩根大通认为，对这项交易的接受度不断提高，凸显了对替代价值储存方式的需求激增，这从2024年底以来散户投资者涌入比特币和黄金ETF中就显而易见--此举是由于对以下因素的担忧推动的：

尽管全球股市--包括美国股市，中国、欧洲和日本--达到多年或历史新高，全球经济仍然存在不确定性。

关键触发因素包括：

这些力量正在削弱人们对法定货币的信心，并提高人们对替代资产的吸引力。

Euribon SL J Capital表示，央行对金融危机和流行病的反应--降息和购买数万亿债券--使各国政府“沉迷于赤字支出”。

仙女座资本管理公司补充说，人口老龄化和债务负担上升使货币贬值具有政治吸引力。政客们发现这比增长改革或紧缩政策更容易，这增加了央行被拖入助长通胀的货币宽松政策的风险。

甚至围绕黄金升值、银行放松管制和央行指令变化的讨论也表明政策制定者可能正在转向正式的货币重置--可能导致：

财政背景：债务处于临界点

政治不稳定增加压力：

主要经济体政治和经济状况恶化导致货币疲软：

与此同时：

美国银行和法国兴业银行项目：

机构越来越多地拥抱数字资产：

XTB Ltd.表示：

渣打银行、Bitwise和Fundstrat预测比特币到2025年底可能超过20万美元。

尽管价格走势显示出明显的分歧，但一些投资者仍然持怀疑态度。他们指出，全球对美国国债和美元计价资产的需求仍然强劲，这表明美元的储备地位并未受到直接威胁。

但美国银行认为贸易远未结束，理由是：

只要财政不负责任、货币扩张和地缘政治风险持续存在，贬值贸易及其赢家可能会继续获得动力。