转战香港上市的“八马茶业”通过聆讯，中国最大的高端茶叶供应商

来源|LiveReport大数据

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2025年10月12日，八马茶业通过港交所聆讯拟在香港主板上市，联席保荐人为华泰国际、农银国际及天风国际。公司此前于2025年8月28日第2次向港交所递表。

公司是中国最大的高端茶叶供应商，2025年上半年收入10.63亿元，净利润1.20亿元。此外，公司曾在2015年11月24日新三板挂牌，2018年4月摘牌，曾在2021、2022年递交A股上市申请。

公司是中国知名的茶叶供应商，产品全面覆盖中国六大品类茶叶以及茶具、茶食等非茶叶产品。

按2024年高端茶叶销售收入计，公司位居第一；按截至2024年12月31日茶叶连锁专卖店数量计，公司在中国茶叶供应商中排名第一。截至2024年，公司的(i)铁观音销售收入连续10余年位居全国第一；(ii)武夷岩茶销售收入连续5年位居全国第一；及(iii)红茶销售收入连续4年位居全国第一。

公司拥有覆盖中国主要的六大茶类的全品类茶产品体系的核心品牌八马。公司的信记号子品牌专注提供高端年份普洱茶，而万山红子品牌则专注于提供迎合追求口味多元化及高质价比的年轻消费者及女性消费者的产品。

公司的产品组合主要包括：(i)茶叶产品，主要包括乌龙茶、红茶、黑茶、白茶及绿茶；(ii)茶具，主要包括茶壶、茶杯及其他泡茶用具；及(iii)茶食，主要包括果仁、干果及肉干。公司亦提供其他茶叶产品，如黄茶、组合茶、拼配茶及再加工茶，以及其他非茶叶产品，如茶饮、线香及茶宠。

公司通过线下渠道及在线渠道销售产品。截至最后实际可行日期，公司的线下销售网络覆盖了中国内地各大省份的主要大中城市，而线上销售渠道覆盖中国所有主要电商平台。公司拥有门店3,633家，包括396家一线城市的线下门店、755家新一线城市的线下门店、1,039家二线城市的线下门店及1,443家三线及其他城市的线下门店。

财务分析

截至2024年12月31日止3个年度、2024及2025年前6个月：

收入分别约为人民币18.18亿元、21.22亿元、21.43亿元及11.1亿元、10.63亿元，年复合增长率为8.59%；

毛利分别约为人民币9.7亿元、11.1亿元、11.79亿元及6.11亿元、5.88亿元，年复合增长率为10.25%；

净利润分别约为人民币1.66亿元、2.06亿元、2.24亿元及1.46亿元、1.2亿元，年复合增长率为16.27%；

毛利率分别约为53.34%、52.30%、54.99%及55.10%、55.27%；

净利率分别约为9.12%、9.69%、10.46%及13.16%、11.29%。

行业情况

据 弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ） 的资料，线下渠道占高端茶叶市场的比例重大，由2020年的约人民币838亿元增加至2024年的约人民币975亿元，期内复合年增长率约为3.9%。预计至2029年将增加至约人民币1,287亿元，2024年至2029年的复合年增长率约为5.7%。

中国高端茶叶市场高度分散，前五大参与者于2024 年的市场占有率约为5.6%。按销售收入计，公司在中国高端茶叶市场的市场份额于2024年约为1.7%，位居第一位。

同行业公司IPO对比

IPO同行业对比公司为：天福（6868.HK）

主要股东

王文彬先生、王文礼先生、王文超先生、陈雅静女士、吴小宁女士、王小萍女士构成一致行动人，作为控股股东合计持股55.90%；

天津长峰持股6.87%；

其他109名股东持股37.22%。

董事高管

公司董事高层由九名董事组成，包括五名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事。

中介团队

据LiveReport大数据统计，八马茶业中介团队共10家，其中保荐人3家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计2家，综合项目数据表现中规中矩。整体而言中介团队表现尚可接受。

（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）