连续四年蝉联第一，“东鹏饮料”再次递表，净利年复合增长51.96%

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摘要：东鹏饮料于2025年10月9日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第2次递交上市申请，联席保荐人为华泰国际、摩根士丹利、瑞银集团，公司是中国第一、全球领先的功能饮料企业。2024年收入为158.3亿元（年复合增长36.47%），净利润为33.3亿元（年复合增长51.96%）。

根据 弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)，按销量计，公司在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3%。

截至目前，公司产品矩阵已涵盖能量饮料、运动饮料、茶饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料和果蔬汁饮料等多个品类。

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通过与符合公司运营标准的经销商及重客客户紧密合作，2024年销售占比达到97%。公司通过持续推进全国化战略，加大冰柜在终端销售网点投放规模和力度，探索餐饮、社交电商及直播带货等新兴渠道，战略性地扩展公司的销售网络。

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财务分析

截至2024年12月31日止三个年度2022、2023、2024及2024、2025年前6个月：

收入分别约为人民币85亿元、112.57亿元、158.3亿元、78.69亿元及107.32亿元，年复合增长率为36.47%；

毛利分别约为人民币35.32亿元、47.61亿元、69.83亿元、34.53亿元及47.64亿元，年复合增长率为40.61%；

净利润分别约为人民币14.41亿元、20.4亿元、33.26亿元、17.31亿元及23.75亿元，年复合增长率为51.96%；

毛利率分别约为41.55%、42.29%、44.11%、43.88%及44.39%；

净利率分别约为16.95%、18.12%、21.01%、21.99%及22.12%。

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公司近三年营收、毛利、净利高速增长，毛利年复合增长超过40%，净利年复合增长超过50%；公司毛利率、净利率连年提升。

截至2025年6月30日，公司经营活动现金流为17.4亿，账上现金20.6亿。

行业前景

中国功能饮料市场规模

根据 弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)，能量饮料是中国功能饮料行业中规模最大的细分品类，2024年以人民币1,114亿元的零售额占整体功能饮料销售市场零售额的66.9%，并预计将以10.2%的年复合增长率于2029年增长至人民币1,807亿元。

根据 弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)，运动饮料是中国功能饮料行业中增长最快的细分品类， 2024年运动饮料市场以人民币547亿元零售额占整体功能饮料市场零售额的32.8%，并预 计将以12.8%的年复合增长率于2029年增长至人民币997亿元。

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行业地位

根据 弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)，公司自2021年起连续四年在中国功能饮料行业保持销量第一的领先地位。以2024年销量计，公司的市场份额为26.3%。自2022年至2024年，公司是中国前五大功能饮料企业中销量增速最快的企业，年复合增长率达41.9%。以2024年零售额计，公司在中国功能饮料行业中排名第二，市场份额为23.0%。

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同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：农夫山泉（9633.HK）、华润饮料（2460.HK）

农夫山泉成立于1996年，中国饮料20强之一，是在中国市场上同时具备规模性、成长性和盈利能力的饮料龙头企业。公司旗下产品包括瓶装水、茶类、功能饮料类、果汁类产品，功能饮料包括尖叫、力量帝维他命水。

华润饮料是世界五百强企业——华润（集团）有限公司旗下专业的即饮软饮企业，旗下产品包括瓶装水、茶类、果汁类、运动饮料类（魔力）、苏打水等。

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主要股东

林木勤先生通过东鹏远道、东鹏致远、东鹏致诚持股0.42%，直接持股49.74%，合计50.16%；其他A股股东持股49.84%。

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管理层情况

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中介团队

据LiveReport大数据统计，东鹏饮料中介团队共计10家，其中保荐人3家，近10家保荐项目数据表现不一；公司律师共计2家，综合项目数据表现欠佳。整体而言中介团队历史数据表现尚可。

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（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）