博雷顿（1333.HK）：工程机械界的“特斯拉”，掘金千亿零碳智能矿山新蓝海

2025年7月，特斯拉将柏林工厂把生产线代币化，72小时融资50亿美元，极大提升了融资效率，创造金融史上奇迹，这标志着马斯克真正转变为RWA领域的“入局者”。当机会摆在桌上的时候，敢于创新尝试的企业总能成为第一个吃螃蟹的人。

而在工程机械领域，也有一家类似“特斯拉”的企业，作为“零碳矿山机器人第一股”的博雷顿（1333.HK）近期也官宣计划借助RWA与稳定币技术，将其矿区绿色能源资产代币化，让全球投资者共享绿色矿山的收益。

解构商业模式：不只是硬件销售，更是“零碳矿山”一体化解决方案

然而，对比博雷顿和特斯拉，在商业模式上两者也有颇多相似之处。

瞄准空白市场，高端切入

特斯拉最初用豪华电动跑车Roadster打破人们对电动车“性能差”的刻板印象，在汽车领域掀起了颠覆式创新浪潮。

同样的，截至2016年底，中国工程机械主要产品保有量约为672万～728万台，电动化替代空间超万亿，这无疑是一个巨大的商机。于是，当国内各大车企席卷在新能源乘用车的红海竞争中时，刚成立的博雷顿另辟蹊径地选择了工程机械领域作为电动化突破口，深入扎根在这个渗透率极低但能耗和成本痛点巨大的市场，通过提供新能源矿卡等产品，为客户实现真正的节能减排、降本增效。

新能源矿卡垂直整合与全栈自研

很多投资者好奇，为什么特斯拉发展如此之快？笔者认为核心竞争力在于技术，特斯拉始终掌握核心技术，不管在电池技术、自动驾驶、超充、储能方面都有自己的独特优势，因此这也成为其立身之本。

这一点上博雷顿也有同样的初心，博雷顿始终坚持自主研发核心技术，包括整车电子电气架构、整车控制、动力系统、能源系统、整车热管理、车架/底盘设计、自动驾驶及远程操作等领域，打造出高品质的纯电动工程机械产品，形成自身独特的产品优势。

根据招股书，博雷顿每年都要投入平均15%（营收占比）的费用在产品研发上。同时今年5月在港股上市，博雷顿也宣告将40%的募资额用于技术研发以开发新产品及服务。

而博雷顿的技术优势也在实践中得以充分验证。截至2024年，一台搭载700kWh电池系统的博雷顿纯电矿卡已在重载上坡高强度作业条件下安全运行10万公里，电池容量保持率仍高达87%；另一台在焦化厂高强度作业的电动装载机，运行时间已达15,000小时，电池容量保持率为86.4%。

得益于高技术壁垒的产品优势，博雷顿的市场订单量也在不断增加。近期，博雷顿与鸣阳矿业签订战略合作协议，在未来三年内，拟向其提供不低于1000台的电动矿卡无人驾驶车辆及无人驾驶服务，用于土方剥离、采装、运输、排卸。

此外，博雷顿也成为华润水泥重要矿山项目的长期合作伙伴，并被其授予“优质供应商”称号，合同总金额1.18亿元，覆盖多个华润旗下矿山项目，达到博雷顿上半年收入的36%。

电动化是起点，零碳矿山重塑能源格局

特斯拉本质上并不是一家传统意义的汽车制造商，而是一家综合性的可持续能源企业，其核心使命是“加速世界向可持续能源的转变”。2016年特斯拉收购SolarCity，发布 Solar Roof，进军太阳能发电及储能领域；开发储能设备Powerwall、Powerpack，特斯拉期间不断积极布局能源业务，构建“光伏发电－电动车（自动驾驶）－清洁能源储能”产业链。马斯克曾多次表示，未来能源业务的增速将远远超过汽车业务。

而与之相似的是博雷顿的“零碳矿山”愿景。电动化只是博雷顿方案的起点，博雷顿致力于提供基于场景的“电动矿卡 + 构网型光储 + 自动驾驶”一体化解决方案，降低矿山作业的碳排放，真正实现清洁能源驱动的“零碳矿山”，帮助客户实现环境保护和经济效益双赢。

今年8月，博雷顿与华为数字能源达成战略合作，以 “构网型光储技术” 为核心，联手开拓非洲及南美矿山市场。此次合作并非简单技术叠加，而是整合华为先进的构网型储能、超充技术与博雷顿零碳矿山装备，共同打造 “矿山操作系统”，推动矿业从 “能源消耗者” 向 “清洁能源生产者” 转型。

前景分析：博雷顿出海非洲，抢占千亿级蓝海市场

今年二级市场上，有色金属板块上涨近50%，板块排名第二。随着产业经济复苏，特别是新能源汽车、电子信息、航空航天等领域，对有色金属的需求也持续增长，例如新能源汽车对锂电池、电机等需求激增，也带动对铝、锂、铜等需求增长。

毋庸置疑，矿业数千年来一直是全球经济的基石，非洲矿产资源储量占全球30%，涵盖铂族金属、黄金、钴、铬、铜、锰、锂等关键矿产。波士顿咨询公司（BCG）报告显示全球对关键矿产的需求预计到2040年将增长一倍以上。

然而，海外矿山的开采依旧存在电力供应不足、发电成本高企、高碳排放量的痛点。

以刚果（金）铜矿为例，年产300万吨铜需100亿度电，但当地电网仅能供应50%，剩余 50亿度依赖柴油发电，一年成本超20亿美金。此外，矿区超 3000 台柴油矿卡年耗近 10 亿美金，叠加柴油陆运的不确定性，刚果（金）矿业年柴油总支出高达 30 亿美金。若未来大宗商品征收碳税，高碳排的传统矿业成本将进一步攀升。

而针对上述痛点，博雷顿的“电动矿卡 + 构网型光储 + 自动驾驶”一体化解决方案可以完美解决。具体而言，首先，博雷顿可帮助矿企在矿区建设光伏发电系统，供应低成本清洁电力，引入华为的“构网型光储技术”，解决极端情况下的黑启动、故障穿越等问题，为保障供电安全提供“终极保险”。其次，矿企使用纯电动矿卡进行绿色作业，搭配无人驾驶系统，减轻人工成本，提高作业效率。

2025年上半年，博雷顿已在非洲推出“零碳矿山”一体化解决方案，如果全面采用构网型光储技术，综合成本相较传统柴油方案将降低50%以上，叠加碳税规避效应，实际成本节约可达60%以上。

面对广阔的非洲市场，博雷顿也定下了清晰的目标：未来五年在非洲插下 “100面旗帜”，贡献100亿度绿色电力；未来十年向零碳制氢、零碳电解铝领域延伸，贡献 1000 亿度绿色电力。如果目标达成，博雷顿每年仅电力服务业务收入就将超过1000亿元人民币。叠加电动车辆、无人驾驶方案，博雷顿整体业务成长空间不容小觑。

资本市场潜力分析：龙头享受估值溢价、南向资金买入空间大

拥有颠覆式创新的企业早已跳脱传统企业的估值框架，正如特斯拉。马斯克公开表示如果特斯拉能够在人形机器人和自动驾驶领域成功执行其宏伟蓝图，公司的估值有望达到25万亿至30万亿美元，这一数字是其当前市值的20到30倍。木头姐也并不以电动汽车产商给特斯拉估值，而是预测特斯拉2029年近90%的市值和盈利将归功于Robotaxi业务。

博雷顿作为“零碳矿山第一股”，不同于传统工程机械的电动化，而是通过光储微电网、自动驾驶技术推动矿山能源革命的先行者。

资金层面，博雷顿纳入港股通后，公司获得流动性支持，赢得资本市场的青睐，两周内涨幅超50%。在博雷顿拟向鸣阳矿业提供不低于1000台的电动矿卡无人驾驶车辆及无人驾驶服务的消息公开后，9月26日单日获南向资金大举买入，最高涨超40%，成交额11.68亿。

但截至9月25日，博雷顿港股通持股仅204.68万股，占比仅0.84%，对比上期纳入港股通的港股标的数据，纳入后6个月后港股通占比平均近10%，长期可达到30%，说明博雷顿未来港股通资金买入空间较大。

博雷顿正值企业发展的“高速成长期”，每年15%的高研发投入，坚持正向自主研发，构建“电动矿卡+光储+自动驾驶”的一体化解决方案，与早期特斯拉发展路径有异曲同工之处，未来非洲等海外项目的持续落地、RWA链上资金的融通，博雷顿将成为工程机械领域的“特斯拉”，不断打开想象力空间。

（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）