投资人工智能基础设施

TradingKey -人工智能是十年来最受关注的技术之一。自治系统、聊天机器人和生成模型占据了头条新闻。但在闪亮的应用程序之下，隐藏着一个看不见的支持系统：人工智能所依赖的基础设施。现实世界中的瓶颈和机遇在于人工智能基础设施，从高速网络和电力系统到下一代中心和芯片。

这对投资者来说是一个难题。应用程序吸引了公众的炒作，但基础设施需要长期价值。随着铁路支持工业发展，云支持数字革命，人工智能的未来将由基础设施的规模和复杂性来定义。

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人工智能的工作负载尤其密集。训练超大型模型需要进行数十亿次参数计算，分布在数千个运行数周的图形处理器中。这不是老式数据中心设计的任务。人工智能基础设施是非常专业化的基础设施，涉及非常高密度的网络和能够消散非常高的热负荷的空调。

要求不仅限于培训。推理，即在现实世界用例中执行训练模型的过程，增加了更大的挑战。数百万个请求、预测或图像生成需要同时提供，并且需要在最终用户附近进行低延迟处理。如果没有强大的基础设施，人工智能的激增就会陷入停滞。

这就是为什么公司、政府和投资者在以人工智能为重点的基础设施上花费数十亿美元。这与更大的数据中心无关;而是关于重新设计计算基础设施。

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人工智能基础设施的基础是高性能芯片。由Nvidia和AMD等公司构建的图形处理单元控制培训工作量。加速，例如谷歌的TPA甚至定制的ASIC，可以增加增量性能。半导体领域的竞争战直接影响人工智能的发展步伐。

以下级别是数据中心的级别。Amazon Web Services、Microsoft Azure和Google Cloud等超级扩展商正在迅速扩展其特定于人工智能的功能。这些中心具有高带宽网络、液体冷却和大规模存储，以支持人工智能的工作负载。CoreWeave和Nebius等新进入者专注于提供图形处理器即服务和开放以前专为科技巨头保留的基础设施。

连接性和网络同样重要。人工智能集群需要超快的互连，以便数千个图形处理器能够有效合作。生产交换机、光网络设备和高速光纤的公司是主要的推动者。

最后，你不能忽视能源系统。它需要大量的电力来训练深度学习模型、推动设施进行适当的冷却、可再生能源的集成和电网交互。忽视人工智能基础设施能源部分的投资者错过了等式中一个非常重要的元素。

Vertiv（VRT）专门从事热力和电力系统。施耐德电气（SU）在数据中心能源管理领域处于领先地位。NextEra Energy（NEE）为超大规模运营商提供可再生能源。星座能源（CEG）提供核能支持的清洁电力。

人工智能基础设施至少在几个领域提供了机会。像AMD和Nvidia这样的芯片领导者可以直接进入芯片领域的军备竞赛。Marvell和Broadcom等网络设备设计提供商对互连集群的需求不断增长。

数据中心投资领域的房地产投资信托（REIT）也是一种可能性。尽管人工智能正在推动新一波的发展，但高绩效设施房地产投资信托基金可以通过长期合同保持稳定的租金收入。云巨头也提供了风险敞口，但作为多元化的科技公司，他们在人工智能领域的收入是其整体投资组合的一部分。

新的图形处理器云玩家和托管公司拥有更高风险、更高回报的潜力。由于它们瞄准利基市场或提供价格优势，它们是基础设施层的不对称赌注。与数据中心密切合作的能源企业，尤其是那些在可再生能源一体化方面取得进展的企业，也可能间接受益。

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虽然有希望，但投资人工智能基础设施并非没有风险。周期性就是其中之一。对图形处理器和数据中心的需求在创新期间可能会激增，但在经济衰退期间会暴跌。过度建设能力的风险始终是一个考虑因素。

资本密集度是另一个障碍。开发高端晶圆厂或超大规模人工智能集群需要数十亿美元的前期投资。只有拥有稳健资产负债表的大公司才能竞争。小型参与者的新进入者可能具有挑战性。

地缘政治让事情变得复杂。高科技芯片出口管制涉及限制少数市场的准入，可能会影响竞争关系。尤其是美国和中国之间的紧张关系，在塑造供应链和需求模式方面尤为引人注目。

最后，估值被抬高。人工智能主题在半导体和基础设施业务中的倍数很高。投资者应该区分长期基本面和投机炒作周期。

人工智能基础设施应被视为科技投资组合的结构性增长配置。尽管消费者应用程序可能会随着趋势本身而上下波动，但基础设施是与人工智能本身基本面相关的粘性需求。

多元化很重要。芯片、数据中心、网络和能源的多元化平衡了风险和回报。在大型市场领导者中的核心定位提供了韧性，而在新兴提供商中的选择性暴露产生了Alpha。价值投资者还需要关注估值周期，并在下跌周期随着情绪缓和而买入更多。

从长远来看，人工智能的基础设施类似于任何基础技术：电力、铁路或云。这是昂贵的，是必要的，并且可能会围绕少数大型参与者进行整合。耐心的投资者体验成长和长寿。

人工智能不会根据天才算法飞速发展。它还需要基础设施革命、足以训练大型模型的芯片、为无与伦比的工作负载建造的中心、眨眼间移动数据的网络以及提供支持的电网。 对于投资者来说，人工智能基础设施是人工智能故事中不那么迷人但更具弹性的方面。

在结构性需求的推动下，价值在这里稳步积累。周期性、地缘政治、估值和风险都是合理的焦虑，但它们的规模无法与趋势的决心相匹配。 投资人工智能基础设施并不是为了炒作。它是关于意识到人工智能的所有突破都建立在硅、钢和能源的基础上。控制支柱的人控制繁荣。

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