山东黄金持股近三成，600亿A股黄金龙头“山金国际”也想实现A+H上市

来源丨 LiveReport 大数据

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2025 年 9 月 24 日， 山金国际 首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为 中信证券、中金公司、瑞银集团 。公司是 中国领先的黄金生产商之一 ， 202 5 年上半 年收入 92.4 亿元， 同比增长 42% ， 净利润 17.7 亿元， 同比增长 48 % 。

LiveReport 获悉， 山金国际黄金股份有限公司 Shanjin International Gold Co., Ltd. （简称“ 山金国际 ”）于 2025 年 9 月 24 日在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。

这是该公司第 1 次递表 香港 ， 其已于 2000 年在 A 股上市（代码： 000975.SZ ），目前市值 近 600 亿人民币 。

公司是 中国领先的黄金生产商之一，主要从事金、银、铅及锌等其他有色 金属的勘探、 开采及选冶以及金属贸易业务。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是中国上市的黄金公司中按黄金矿产毛利率及黄金矿产成本计盈利能力最强、成本效益领先的黄金生产商。

公司的黄金产量在中国黄金生产商中排名第六，黄金储量在中国黄金生产商中排名第四。截至 2025 年 6 月 30 日，公司的黄金资源量达到 284.6 吨（ 9,150.6 千盎司），对比截至 2023 年 12 月 31 日的 146.7 吨（ 4,715.3 千盎司）接近实现了翻倍。

截至 2024 年 12 月 31 日止年度，公司的黄金全维持成本为 683.5 美元 / 盎司，位于全球黄金开采全维持成本曲线前 10% ，而同年全球平均数为 1,438.1 美元 / 盎司。

公司拥有并经营六家矿业企业，分布于中国及纳米比亚。其中，五家金矿企业下属六个采矿许可证、 29 个探矿许可证及四个在申请探矿许可证，一家多金属矿企业下属三个采矿许可证和六个探矿许可证。

财务业绩

截至 2024 年 12 月 31 日止 3 个年度、 2024 年及 2025 年前 6 个月：

收入分别约为人民币 83.73 亿、 80.95 亿、 135.80 亿、 65.01 亿、 92.41 亿， 2025 年前 6 月同比 +42.16% ；

毛利分别约为人民币 20.82 亿、 25.93 亿、 40.71 亿、 19.90 亿、 27.86 亿， 2025 年前 6 月同比 +40.02% ；

净利分别约为人民币 12.47 亿、 15.66 亿、 24.38 亿、 12.01 亿、 17.73 亿， 2025 年前 6 月同比 +47.64% ；

毛利率分别约为 24.86% 、 32.03% 、 29.97% 、 30.61% 、 30.15% ；

净利率分别约为 14.89% 、 19.34% 、 17.95% 、 18.48% 、 19.19% 。

行业情况

根 据 弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ） 的 报告 ， 全球黄金需求从 2020 年到 2024 年经历了波动， 2022 年后小幅下降，整体以 5.8% 的复合年增长率增长，而 2024 年以来需求呈现加速增长态势，预计到 2030 年将达到 178.7 百万盎司。

从 2024 年到 2030 年，预计全球和中国黄金供应量均将呈现上升趋势，分别从 160.4 百万盎司和 14.6 百万盎司增长到 173.8 百万盎司和 16.0 百万盎司。 全球主要的矿产金国家包括中国、俄罗斯、澳大利亚、加拿大、美国等。

2024 年，公司的黄金矿总产量在中国领先公司中排名第六，总矿产金产量达 258.4 千盎司。 截至 2024 年，公司黄金储备总量达 4.4 百万盎司，在中国位列第四。

可比公司

同行业 IPO 可比公司有： 赤峰黄金 、 招金矿业 、中 国黄金国际 等。

董事高管

董事会将由十一名董事组成，其中包括三名执行董事、四名非执行董事及四名独立非执行董事。

主要股东

香港IPO 前，公司的股东架构中：

控股股东山东黄金 (1787.HK/600547.SH) 持股 28.89% ； 王水先生 持股 11.96% ；其他 A 股股东合计持股 59.15% 。

中介团队

据LiveReport大数据统计，山金国际中介团队共计11家，其中保荐人3家，近10家保荐项目数据表现优秀；公司律师共计3家，综合项目数据整体差强人意。整体而言中介团队历史数据表现一般。

（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）