香港主板上市门槛有望放宽？《施政报告》涉及中概股回归、同股不同权等话题！

香港特区行政长官李家超于2025年9月17日在立法会发表了他任内的第四份《施政报告》，主题为"深化改革、心系民生、发挥优势、同创未来"这份报告旨在为香港"拼经济、谋发展、惠民生"提供路线图，并主动对接国家发展战略。

其中《施政报告》的第六章第一节-国际金融中心显示，香港股票市场在《全球金融中心指数》中重回全球第三。整体较三年前上升一位，反映制度优势与市场活力的双重提升。
 

具体表现为，恒生指数年初至今升逾两成，日均成交额接近2500亿港元（同比翻倍），新股集资额至8月底累计超1300亿港元，按年增长近六倍，位列全球第一。

政策层面的举措包括：

1）通过“科企专线”吸引内地科技企业来港融资；
 

2）研究优化“同股不同权”上市规定；

3）探索缩短股票结算周期至T+1；
 

4）推动更多海外企业来港第二上市；

5）协助中概股以香港为首选回归地；
 

6）推动港股人民币交易柜台纳入“股票通”南向交易。

来源：《施政报告》

一、什么是科企专线

“科企专线”是香港交易所（HKEX）与香港证监会（SFC）在2025年5月联合推出的一项专门服务，旨在为特专科技公司和生物科技公司提供更顺畅、更友好的上市咨询与申请通道，以吸引更多创新企业赴港上市，巩固香港国际金融中心的地位。

来源：LiveReport大数据

二、优化同股不同权的可能性

施政报告提出，进一步完善主板上市机制及研究优化“同股不同权”上市规定。政府消息人士预计，将于今年底前推出咨询文件，当中包含放宽主板上市门槛。

香港的“同股不同权”制度主要在吸引优质创新企业和保护投资者利益之间寻求平衡。它为公司创始人提供了保持控制权的空间，同时也通过一系列措施（如日落条款、重要议案一股一票）来防范潜在风险。

根据同股不同权的现有核心规定，猜测有可能优化的方向如下：

来源：LiveReport大数据

笔者猜测，同股不同权的优化或许能促进同股不同权的中概股加速回归，包括：

降低回归门槛，使更多目前暂未达到极高市值或收益标准，但具有高增长潜力的中概股能够达标。

减少合规成本与阻力，降低那些在美上市时已采用更高投票权比例（如1股20票）的中概股为适应香港规则而调整架构的难度和成本，使其更易回归。

三、探索缩短股票结算周期至T+1的意义

香港股市目前实行的是T+2 交收及结算周期，这意味着，当你买卖港股后，相关的证券和款项会在交易后的第二个交易日完成交收。

香港特区政府在2025年的施政报告中提出了探索缩短股票结算周期至T+1的举措，目的是为了提升市场效率、降低风险，并与国际主要市场（如美国、印度等已实行T+1的市场）接轨，以保持香港金融中心的竞争力。

四、推动更多海外企业来港第二上市的目的

香港推动更多海外企业来港第二上市，是其近年来巩固和提升国际金融中心地位的一项重要战略，这背后有着多重目的和深远意义，包括但不限于：

1）吸引世界投资者重新配置资产，汇聚全球资本；
 

2）进一步增加新股集资额，提升市场交易活跃度；

3）促进香港金融市场的繁荣和稳定；

4）增强香港市场应对国际政治经济环境变化的能力等等。

五、中概股回归路径及对香港市场的意义

香港积极协助中概股将其作为回归的首选地，这既是应对复杂国际金融环境的战略选择，也关乎其长远发展。目前香港为中概股回归提供了多种途径，以适应不同企业的需求和特点。

来源：LiveReport大数据

中概股回归对香港市场的意义：

1）提升市场活力与规模，中概股回归将为香港市场注入新的活力，高盛曾预估，有27只中概股有望回流香港上市，总市值超1.4万亿港元；瑞银预计，若中概股回流，将为港股日均成交额增加190亿港元。

2）优化市场结构，更多优质科技及新经济企业的入驻，有助于优化港股市场的产业结构，进一步提升市场的成长性和吸引力。

3）增强资金吸纳能力，中概股回归吸引全球资本关注香港，2025年以来港元兑美元汇率多次触及强方兑换保证，反映出资金涌入的态势。

六、推动港股人民币交易柜台股票入通

香港推动港股人民币交易柜台纳入“股票通”(别称“港股通”)南向交易，是一项联通两地、利及多方的战略举措。它不仅为内地投资者提供了便利、降低了成本，也为香港市场注入了新的流动性活力，更是推动人民币国际化进程中的重要一步。

目前内地投资者通过港股通买卖港股，虽然资金结算最终以人民币进行，但报价和成交以港币计价，中间涉及换汇环节，会产生一定的汇兑成本（通常约为0.2%-0.3%）。直接使用人民币交易可避免这部分成本，并减少因汇率波动带来的投资收益不确定性。

此外，南向资金已成为港股市场的重要力量，允许内地投资者直接使用人民币投资，有望吸引更多内地人民币资金流入港股，提升市场的整体流动性和交易活跃度，这对港股市场的长远发展至关重要。

（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）