康霈*減肥藥三期臨床延期引爆拋售！兩天慘跌20%後巨震，是抄底良機還是下跌中繼？

投資慧眼Insights - 

曾被市場譽為「隱形股王」的康霈*（6919），本週因減重新藥CBL-514第三期臨床收案延期至2026年，連續兩個交易日跌停，慘遭市值蒸發20%。今日股價上演驚天逆轉，早盤暴跌8.7%後急速拉升7.5%，震幅高達16%，成交量爆出5.2萬張的天量，多空激烈博弈引人矚目。

值得玩味的是，在散戶恐慌拋售之際，外資卻在11日逆勢大舉買超1697張，登上當日買超榜首。同時，公司內部人8月卻出現逾300張減持紀錄，時機點恰在利空發布前一個月，引發市場對內線交易的質疑。公司雖緊急澄清內部人交易均符合規定，且強調是"主動延期"以優化試驗量表，但投資者顯然更關注的是：究竟是誰在拋售，誰在接盤？

減肥藥賽道前景與延期風險並存，229.5元缺口成多空分水嶺

這次引發股價劇烈震盪的核心原因，是公司旗下減肥針劑CBL-514三期臨床試驗收案時程延後至2026年第二季或第三季，意味著新藥上市至少要等到2029年。儘管公司強調FDA僅建議修改受試者自評量表表達方式，對藥物安全性、療效和試驗設計均無疑，但市場擔憂的是在競爭日益激烈的減肥藥市場中，延期可能導致錯失最佳市場時機。

從技術面看，昨日向下跳空缺口低點229.5元已成為關鍵阻力位，今日股價雖一度試圖回補缺口但最終無功而返。多頭需要收復該位置才能扭轉短期劣勢，而今日低點189元則成為重要支撐位。隨著公司被納入台灣50指數成分股，機構資金配置需求與基本面利空形成拉鋸，預計短期內股價將持續維持高波動狀態。

八月營收年減54%加重擔憂，長期投資價值待時間檢驗

除了臨床延期利空外，康霈*八月合併營收557.7萬元、年減54.06%的疲軟表現，也加重了市場擔憂情緒。公司雖強調經營團隊對新藥研發深具信心，但在產品商業化前景尚未明朗前，營收下滑可能持續對股價形成壓力。

從長期角度來看，全球減肥藥市場潛力巨大，CBL-514作為局部減脂創新療法仍有差異化優勢。本公司選擇採納FDA建議優化試驗設計，雖延遲短期進程卻可能提高最終核准機率。對投資人而言，需要權衡的是短期波動風險與長期潛在回報，在情緒面與基本面之間尋找平衡點。後續需密切注意公司臨床試驗進度調整情況以及量表優化具體時間表，這些因素將成為影響股價走勢的關鍵變數。