【美股IPO】新股Klarna上市首日一度涨超40% 通过市场考验了吗？

新股Klarna上市首日一度涨超40% 通过市场考验了吗？

TradingKey - 美东时间周三（9月10日），Klarna（KLAR.US）登陆纽交所，开盘报52美元，比IPO发行价40美元高出30%。盘中涨幅一度达到43%，收涨14.55%至45.82美元，市值达到170亿美元，体现市场需求之强劲。

该公司以提供“先买后付”（Buy Now, Pay Later，简称BNPL）服务闻名，原先预期的IPO定价为35-37美元，发行前已获得超过20倍的超额认购。

此次IPO让早期投资者红杉资本成为最大赢家。据外媒信息，红杉持有该公司21%的投票股份，共计7900万股，按IPO价格计算价值31.5亿美元；除去累计投资5亿美元，目前获得约26.5亿美元的总回报。此次IPO红杉出售了200万股，占总持股约2%。

分析认为，Klarna进入公开市场，将考验投资者对其业务发展方向的信心和兴趣。近几个月来，该公司一直在宣传进军银行业的计划。Jacobsson表示，在美国地区，已推出了借记卡和个人存款账户服务，并签下了70万张信用卡客户，还有500万人在等待使用该产品。

Klarna的联合创始人兼首席执行官Victor Jacobsson表示，此次IPO是一个里程碑，是一个“很大的派对”，但还是要继续。

Jacobsson认为这次上市也巩固了Klarna业务的转型，公司不再局限于BNPL业务的发展。实际上，也有业内人士认为，应将BNPL的入口优势转化为长期价值，提升单客价值，以及在监管严格和利率暂时高企的不利环境下，维持财务健康度，这有利于提升公司估值。

另外，Klarna上市首日的强劲表现，也进一步增强了今年美国新股上市的势头。周四，加密货币交易所Gemini Space Station的股票将开始交易；周五，为公交网络提供技术的Via Transportation也将上市。Klarna的表现或将让市场对这些新股也充满信心。

Klarna成IPO大热门 BNPL行业要崛起了？

TradingKey -据彭博援报道，欧洲“先买后付”（BNPL）巨头Klarna已于9月10日完成IPO定价，以每股40美元价格募资13.7亿美元，市值达到约151亿美元。该定价高于原先预期的35-37美元，较上限溢价8%，且该股获得超过20倍的超额认购。

Klarna公司计划此次发行560万股，而包括高管、联合创始人Victor Jacobsson、红杉资本相关实体以及其他股东，将出售2880万股。筹得的资金有11.7亿美元将分配给股东，2亿分配给公司。

目前151亿美元的估值，相比2021年软银集团领投时达到的456亿美元市值大幅下降。短短几年，因为BNPL风口散去、相关监管收紧、利率高企，以及业内竞争激烈，该估值一度缩水至67亿。相比这一数值，目前估值已回升125%。考虑到近年来对金融科技公司并不友好的IPO环境，这一估值或是Klarna上市交出的第一份优秀答卷。

不仅是Klarna，这次IPO也是对整个BNPL行业的测试：这种模式能否实现可持续盈利？亦或是注定成为泡沫？

有分析认为，将BNPL的入口优势转化为长期价值，或是此行业实现良好前景的一条路径。若能把用户从单一分期转向储蓄等更高频产品，提升单客价值，在监管严格和利率暂时高企的不利环境下，维持财务健康度，则有望提升估值。

目前，Klarna已在商业模式的转型上发力，旨在将自身重塑为一家数字零售银行。该公司近期开始在欧美推出存款账户和借记卡等更多银行产品，还正在拓展“公平融资”业务，即大额商品分期服务。根据该公司提交给美国证监会的文件，此类贷款占总交易量约2%。公司表示，过去两年接入这一服务的商家数量翻倍，预期这一比例将进一步增长。

Klarna的股票预计周三在纽约证券交易所开始交易，代码为KLAR，由高盛、摩根大通和摩根士丹利牵头。

Klarna周二晚IPO定价 估值仅Affirm一半

TradingKey - 被称为“欧洲花呗”的瑞典金融科技公司Klarna将于美东时间周二晚间完成IPO定价，该公司因提供“先买后付”（Buy Now, Pay Later，简称BNPL）服务而闻名。其估值仅140亿美元，为竞争对手“美国花呗”Affirm Holdings的一半，受到投资者抢购。

据彭博社报道，Klarna发行的3430万股股票获得至少8倍的超额认购，其中80%以上由早期投资者出售。知情人士透露，因需求强劲，承销银团将IPO定价指引调至37美元，达到其市场定价区间的顶端，甚至有望更高。

估值140亿太低？看法各不同

目前，Klarna的IPO市值远低于Affirm Holdings的280亿。Roth Capital Markets分析师Rohit Kulkarni认为，短期内Klarna不会以与Affirm相同的估值倍数交易。不过，价格上的折扣，也成为Klarna在IPO投资市场上的优势。

虽然这两家公司都以先买后付服务为卖点，但业务模式不同。Klarna主要提供小额短期贷款，最常见的类型是消费者在购买后30天内付款；Affirm的贷款通常与大额购买挂钩，并提供长期零利率贷款选项，不收取滞纳金。因此，两者的平均订单价值亦有差异，分别为101美元和276美元。

从最新季度的表现来看，二者在收入上接近，但Affirm增长更快，盈利能力更强，这可能是Klarna达不到Affirm 280亿市值的原因之一。

2025年4-6月，Klarna收入同比增长21%至8.23亿美元，未及同期其平台上交易额312亿美元的3%；Affirm的收入则增长33%至8.76亿美元，占其借贷产品销售额104亿美元的8%左右。

另外，Klarna目前的IPO估值也低于其在2021年达到的456亿美元，但比起之后在2022年暴跌85%，市值仅剩67亿美元的情况，依然有所改善。该公司当时将此归咎于俄乌战争导致的宏观经济状况恶化。

Bloomberg Intelligence分析师Diksha Gera基于Klarna 11-14倍的远期毛利润倍数和2025年约12%的增长预期，估算该公司市值区间为120-160亿美元。

也有业内人士认为，鉴于该公司商业模式的多元化转向，如近期开始在欧美推出存款账户和借记卡等更多银行产品，“该公司更应该被视作一家能挑战Visa和Mastercard等公司主导地位的支付企业，以这样的方式来估值，”Klarna的长期投资者、GP Bullhound的合伙人Joakim Dal表示。

他对Klarna的前景更乐观，认为这是一项终将超过100亿美元的业务，长远来看税前利润率可以达到20%，甚至预期2030年交易额达到至少500亿美元。

降息背景下 Klarna有望重启金融科技IPO热潮

在2021年IPO市场达到顶峰之后，因基准利率逐渐上升，投资者对股市新股的接受度降低，直至今年5月新股发行窗口再度开放。

Mizuho Securities高级金融科技分析师Dan Dolev表示，降息将降低融资成本，缓解先买后付公司承保压力并支持交易量增长。在降息的预期下，市场将对Klarna的前景持有更乐观的看法。

Bloomberg Intelligence分析师Gera指出，Klarna的IPO可能延续新银行Chime和稳定币发行商Circle的势头。另外，如果此次IPO获得成功，将重新加速金融科技发行并验证先买后付行业的前景。这对考虑在美上市的欧洲同行Revolut和Monzo等来说重要。

不过，Dolev也考虑到相反的情形，如果劳动力市场持续恶化，对贷款的需求将下降，Klarna的前景也可能因此不被看好。

“先买后付”数字支付巨头Klarna赴美IPO 引领9月上市潮

TradingKey - 据路透社报道，以提供“先买后付”（Buy Now, Pay Later，简称BNPL）服务闻名的瑞典金融科技巨头Klarna，计划9月重启赴美IPO（首次公开募股）。本周将确定发行价，价格区间为34-36美元每股，募资规模接近10亿美元。此次目标估值为130-140亿美元，远低于2021年设定的近500亿美元及今年早些时候超150亿美元的估值。

Klarna是一个集支付解决方案、消费信贷和购物服务于一体的综合性金融科技平台，分析认为，其核心竞争力在于提供“先买后付”的支付方案，这极大地提高了购物灵活性和可负担性，尤其是在高价商品的消费上。

该公司今年3月已向SEC（美国证券交易委员会）递交上市申请，但因特朗普4月宣布关税引发市场震荡，一度搁置相关计划。在更早的2021年，该公司也曾考虑上市，但因宏观经济状况受到科技行业衰退、地缘政治事件冲击等影响，最终选择放弃，该公司估值在2022年也获得大幅下调，跌至约67亿美元。

8月15日，该公司更新了向SEC提交的文件，包含最新的财务业绩，表明已准备好推进上市计划。

尽管该公司的IPO历程屡屡受阻，但难掩其业绩表现之优异。其招股说明书显示， 公司近三年营收逐步增加，盈利能力也在提升，目前已实现扭亏为盈，这得益于AI的应用。Klarna在2024年初推出了支持35种语言交流的AI助手，处理23个市场中的支付、购物、退款、退货等复杂任务。据Klarna估算，这一工具在2024年为公司节约了3900万美元左右的成本。

分析师认为，目前市场资金情况的改善将为该股上市提供较友善的环境。目前通胀动能较去年同期已放缓，市场对未来几季降息的押注升温。分析师普遍认为，若未来四到六季降息逐步落地，消费融资成本的下降将有助BNPL与支付渗透，利好该股。

另外，Klarna或将引领9月的美股上市潮，据彭博统计，同期或有六家公司确定IPO发行价。加密货币交易所Gemini、区块链金融企业Figure等已更新上市文件，黑石集团支持的Legence Corp、连锁饮品Black Rock Coffee Bar、公共交通软件企业Via Transportation已在8月提交IPO申请。彭博表示，若这六家公司均在9月第二周确定IPO发行价，将成为2021年末IPO热潮以来，大型IPO交易最密集的时段之一。

分析师称，这起IPO被视为今年美股新股市场的重要风向标，若定价与开盘表现稳健，将有望延续年内IPO窗口回暖趋势，提升市场对成长型资产的风险承担意愿。