摘要：白鸽在线于2025年8月29日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是中国领先的场景险数字化风险管理解决方案提供商。
2024年公司收入约9.14亿人民币，净亏损约为0.28亿人民币，2025年前5个月收入4.67亿人民币，净亏损0.2亿元。
公司是一家保险科技公司，主要从事为场景合作伙伴及保险公司提供科技赋能的保险中介服务，通过提供融合创新与科技赋能的风险管理金融服务、智能营销方案、数字化解决方案以及专业的TPA服务来赢得市场收益。
按2024年总保费计，公司在中国互联网保险中介中位列第十一、在中国场景互联网保险中介中位列第五及在中国第三方场景互联网保险中介中位列第一，中国市场份额为3.4%。
中国场景险市场正蓬勃发展，保费收入从2019年的511亿元人民币跃升至2023年的794亿元人民币，并有望于2028年突破1,301亿元人民币大关，2023年至2028年的复合年增长率预计将达到10.4%。
作为保险公司、场景合作伙伴与终端消费者之间的数字化桥梁，公司与上游保险公司及下游场景合作伙伴保持着紧密的合作关系，为整个生态系统中的每一位参与者量身打造数字化风险管理解决方案，助力各方在数字化时代中稳健前行。
公司采取主动的方式，激发、识别及发掘不同场景下的风险管理需求，并促进保险公司与其他生态系统合作伙伴之间的对话，让保险公司对风险管理需求有更精确的了解。公司的收入主要来自：(i)保险交易服务，公司就协助保险公司成功交付由其承保的保险产品向其收取佣金；(ii)精准营销及数字化解决方案，包括各企业支付的项目费用；及(iii)主要由保险公司支付的TPA服务费。
从三大收入板块来看，2024年保险交易服务增长54%，精准营销及数字化解决方案、TPA服务均有下滑。整体而言，公司业务结构化增长尚有提高空间。
截至2024年12月31日止3个年度及2024年前5个月、2025年前5个月，公司主要财务数据如下：
收入分别约为人民币4.05亿元、6.6亿元、9.14亿元、3.56亿元及4.67亿元，年复合增长率为50.33%；
毛利分别约为人民币0.34亿元、0.52亿元、0.83亿元、0.3亿元及0.4亿元，年复合增长率为57.60%；
销售及分销开支分别约为人民币-0.29亿元、-0.41亿元、-0.47亿元、-0.2亿元及-0.2亿元，年复合增长率为27.11%；
净利润分别约为人民币-0.25亿元、-0.17亿元、-0.28亿元、-0.03亿元及-0.2亿元，年复合增长率为5.13%；
毛利率分别约为8.28%、7.89%、9.10%、8.01%及9.21%；
销售及分销开支占亏损比分别约为114.85%、237.97%、167.91%、589.63%及133.15%。
公司近三年收入及毛利增长可观，但毛利率有所提升，但仅有9%，且未能覆盖总经营成本，故而持续亏损。
截至2025年5月31日，公司经营活动现金流为0.11亿，账上现金0.66亿。
本次选取的同行业对比公司为：慧择(HUIZ.US)
需要注意的是，白鸽在线的业务模式较为独特，直接对标的上市公司可能较少。
慧择
专注于数字化保险经纪和风险管理服务，总部位于中国深圳，在成都设有技术研发中心，在合肥设有后援服务中心。
截至最后实际可行日期，涂先生、曾先生、苏伟达先生、黄嘉恩先生、厦门众嘉秀、福建合力合美及白鸽同创合共持有本公司已发行股本总额约55.58%权益。
公司董事会由八名董事组成，包括两名执行董事、三名非执行董事及三名独立非执行董事。涂锦波为董事长、执行董事及首席执行官，主要负责公司整体战略规划、业务方向及营运管理。
公司共计进行过五轮融资行为，最近一轮融资时间为2025年1月，本轮融资估值约20.29亿人民币。
据LiveReport大数据统计，白鸽在线中介团队共7家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现中等偏上；公司律师共计1家，综合项目数据表现一般。整体而言中介团队表现中规中矩。
（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）
