港股IPO市场：年内募资超1300亿，市场火热难挡，新规则下的基公锚新变化

2025年 前 8 月 ，港股市场共有 5 6 只新股IPO上市， 同比增长 逾 三成， 累计募资达 1333 亿港元， 同比增 幅达 5 73 % ， 已达2023-2024年两年募资之和 ， 继续 领跑 全球 交易所 I PO 融资 榜 首 。 
前 8 个月 港股基石投资总额合计达 5 36 亿港元，占募资额的 四成 ， 新规之后或 有所下降 。 I PO 新规难挡市场热情， 年内 累计 超5 00万人次参与打新， 十万人级别的 申购 、千倍 公开 、十倍国配 屡见不鲜， 超2/3新股首日收涨 。 
一、港股IPO发行情况 
2025年 前 8 月 ，港股市场共有 5 6 只 新股IPO上市，同比增长 30.2 %；合计募资 1 333 亿港元，同比增 长 572.6 %， 已达 2023-2024年两年募资之和 。 8 月份 有 5 只新股登陆港股， 合计募资近 54 亿港元， 其中包括 1 只A+H 股。 
 

同期，美股市场有 1 54 只 新股IPO上市，同比增长 50 %；合计募资 230 亿美元 ，同比下降约 6 %。A股市场有 67 只 新股IPO上市，同比增长约 14 %；合计募资 6 56 亿人民币 ，同比增长约 55 %。 
 

年内 累计 已有 11家A股公司在港实现A+H两地上市， 合计募资超900亿港元，占 港股 整体IPO募资额的 近七成。 年内港股前五大IPO均为A+H 公司 ， 其中募资超百亿的有 4 家（宁德时代、恒瑞医药、三花智控、海天味业）。 
 

二、 港股 新股认购情况 
年内 港股 IPO新股 基石认购热情高涨 ， 有基石投资者参与的 新股 达 49 只 ，占8 7.5 % 。 参与认购的基石总数 达 2 52 家 （未去重） ， 平均每只新股有4 .5 家基石。 按数量计，宁德时代、三花智控、 映恩生物、 IFBH 等 的IPO 参与 基石最多。 
基石投资 者认购 总额合计达 5 3 6 亿港元，占 总体IPO 募资额的 四成 。其中， 前五大A+H新股 以及 富卫集团、 蜜雪集团的基石规模均 超过 10亿港元。此外， 10 只新股的基石认购占比过半，半数以上新股的基石占比均超过30%。 
不过，高基石比例的盛况在新规之后或许 难以 重现。 8月4日 生效的 港交所 上市 新 规 规定，新股I PO 时初步拟发售股份的 至少4 0 %需分配至建簿配售部分 （ 即 锚定），使得基石认购比例限制在最高5 0 %（机制A）或5 5 %（机制B） 。 
新规则或令部分基石订单转为锚定订单， 基石比例可能 因此 出现 下降 。 从 8月份上市的5 只新股中也 不难发现 ，除佳鑫国际资源的基石比例达5 0 %之外，其余几只新股 基石占比都低于4 0 %， 平均只有2 5 %左右。 
港股IPO新规落地，会带来哪些变化？如何应对？ 
 

此外， 对于公开配售部分，I PO 新规下发行人可自由选择分配机制 。 机制A下有回拨 ，公开占比最低5%，最高3 5 %；机制B下 无回拨， 公开占比固定 在1 0 %~ 60 %之间 。 
至此，“套路回拨”走向历史 ， 而 灵活分配下 散户份额被压缩（机制A下公开部分最多只有35%，机制B下热门新股可能选择10%分配于公开部分），认购可能出现“好票 打 不到，差票嘎嘎中” 的尴尬局面 。 
不过， 从申购人数看， 上市新规 似乎 难挡市场热情 的火爆 。 年内 累计 已 有 超5 00 万人次参与打新 ，平均每只新股有 近9 万人参与打新 ， 8月份 按新规 上市的5只新股 申购人数都 在 1 6 万人以上 。 
从认购倍数看， 公开认购超千倍 的新股有 11 只 ，百倍以上认购 的 总共 有 33 只 ，即 近六成 新股都获得了 公开市场 百倍认购 。 尤其是 IPO 新规前最后一只新股 维立志博 - B 上市以来，已连续6只新股获 得 千倍以上 公开 认购 。 
年内 国配认购十倍以上的 亦 有1 7 只，机构 抢筹热情高涨 。 自 银诺医药 - B 开始， 采用新分配规则后的各只新股 国配 认购水平都极高 。 从侧面上说，上市新规 的确 普遍 提升了国配认购 的 积极性。 
 

三、 港股 新股上市表现 
从上市表现看， 年内 上市的 新股 整体 表现 强劲 ，超2 /3 新股首日收涨 。 
暗盘 ： 3 5 涨1 9 跌2平，上涨概率约 62.5 %，平均涨幅约 25.4 %； 首日 ： 3 8 涨1 5 跌3平，上涨概率达6 7. 9 %，平均涨幅约 21.8 % ； 累计： 41 涨1 5 跌， 上涨概率 高 达 73.2 %，平均涨幅 达 53.4 %。 
年内 有 1 1 只新股 已 实现翻倍 ， 其中药捷安康- B 、云知声均涨超 300 % ， 中慧生物-B 、 映恩生物-B 均涨超2 00 % 。 整体上看， 1 8A 创新药、A I 、 新消费 以及资源 赛道 新股 表现强势， 普遍 大涨。 
若 以首日开盘价卖出， 年内港股 打新中签一手的 累计账面收益 （不计手续费） 可达 8.2 万港元 ，平均每只新股获利 1458 港元 ， 收益率 相当惊人 。 

不过，新规实施后，除天岳先进外，其余 新股 一手 中签率都只有1% 以下， 散户 中签难度 陡升 。 
 

四、港股拟上市项目 
目前， 奥克斯电气于9月2日正式 在港 上市 ， 成为港股年内第六大I PO 。此外， 大行科工正在招股 ， 预计9月8日登陆市场 。 

已通过聆讯但尚未开启招股的还有 禾赛科技- W 、劲方医药、 明基医药 ，其中禾赛 有望成为 首 家通过港交所“科企专线”（允许 秘密递表 ）完成IPO的企业 。 
首家“科企专线”回港上市中概股！激光雷达龙头“禾赛科技”通过聆讯 
据港交所公告， 截至8月2 9 日 还有约2 50 家企业 （包括主板及G EM ） 正在排队上市中， 其中 已获批待上市企业还有9家， 处理中的有2 41 家 。 庞大的排队企业， 为今年香港IPO的继续领跑 全球 奠定基础 。 
 

此外，A + H 热潮 持续 扩大 ，赴港 上市 A股名单 超百家 。 据LiveReport大数据统计， 目前已 正式 递表港交所的A股公司已 达 5 1 家 ，包括 立讯精密 、 牧原股份 、 胜宏科技 、 赛力斯 等千亿巨头；公告赴港和传闻赴港的亦有 超5 0 家。 
 

（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）