一个LABUBU卖了48亿！市值4200亿的泡泡玛特靠“情绪玩具”杀疯欧美市场

8月19日，泡泡玛特公布了自己的半年报，依旧很“炸裂”。财报一出，8月20日泡泡玛特（9992.HK）股价暴拉12.54%，市值突破4200亿港元。

整体来看，2025年上半年，泡泡玛特营收138.76亿元，同比增长204.4%；归母净利润45.74亿元，同比增长396.5%，营收、利润均超过去年全年。业绩会上，泡泡玛特CEO表示：“今年实现营收300亿也很轻松！”

细拆财报，有几个亮点值得关注。

五大“10亿”IP，LABUBU掀起现象级抢购潮

2025年上半年，泡泡玛特共产生13个“过亿”IP，其中THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY、DIMOO五大IP营收均过10亿。

其中，LABUBU所在的THE MONSTERS系列稳居C位，营收达48.14亿元，占比34.7%。

2025年上半年，泡泡玛特推出LABUBU第三代搪胶毛绒“前方高能”系列及“怪味便利店”系列手办。“前方高能”系列产品发售当晚，“抢LABUBU”相关词条便迅速登顶微博热搜榜首，在全球各大国家和地区纷纷掀起抢购热潮，带动泡泡玛特登上美国APP STORE购物榜第一。

6月26日，泡泡玛特也首次入选美国《时代》（TIME）周刊发布2025年“全球100家最具影响力企业”榜单。

来源：泡泡范儿

据华泰证券研报，Labubu、Molly等IP收入较宝可梦、Hello Kitty的全球商品销售GMV仍有较大提升空间，泡泡玛特中长期有望保持高增长势能。

海外收入占超四成，美洲、欧洲是发力重点

2025年上半年，泡泡玛特营收增长点主要来自海外地区的爆发式增长，2025H1其海外营收达到55.9亿元，同比增长逾4倍，已超过2024年全年的海外收入，占比也提升至40.3%，距离王宁提出的“海外营收占一半”的目标更进一步。

其中，美洲地区、欧洲及其他地区的营收增长幅度最大，分别增长了1142.3%、729.3%。且线下门店方面，2025年上半年泡泡玛特共净增40家门店，其中美洲、欧洲分别净增19家、4家线下门店，占比过半，表明泡泡玛特海外策略目前重点在美洲及欧洲地区。

毛绒首次超越手办，“情绪经济”持续跑赢

泡泡玛特的产品品类分为四大类：手办、毛绒、MEGA及衍生品及其他。值得注意的是，2025年上半年，毛绒品类收入爆发式增长1276.2%至61.39亿元，也是首次超过手办品类，占比达44.2%，成为泡泡玛特第一主力军。

泡泡玛特为10个IP推出近20款毛绒产品，其中LABUBU第三代搪胶毛绒“前方高能”系列一经推出就引起了全球抢购热潮。除此之外，MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY、星星人等IP均推出毛绒产品，也成为市场的热销款。

相比于手办的展示性，毛绒玩具更具有“搭子”属性，更能给消费者带来情绪价值，消费者更热衷于“带娃出门”，拥有更多互动场景，也增加了与消费者的情感链接，因此泡泡玛特毛绒品类的弯道超车更加验证了当下“情绪经济”的盛行。

来源：泡泡范儿