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從Ozempic到Wegovy:諾和諾德Q2業績背後的成長與風險

2025-08-07 08:22

財務亮點

· 收入:諾和諾德2025財年第二季營收116.7億美元,年增19%,但未達市場預期。成長主要由肥胖照護和罕見疾病領域強勁表現所驅動。

· 每股盈餘 (EPS):第二季每股收益0.91美元,年增40%,但低於市場預期,反映出成本壓力和市場競爭的影響。 altText

分部表現-產品

TradingKey - 糖尿病和肥胖護理2025年第二季銷售額約110.67億美元,佔總營收超90%,是公司核心成長引擎。罕見疾病同期銷售額約7.57億美元,佔總收入約6%,表現穩健。

糖尿病護理

· GLP-1藥物:包括Ozempic(塞美格魯肽注射)、Rybelsus(口服塞美格魯肽)和Victoza(利拉格魯肽),第二季銷售額約59.02億美元,以恆定匯率年增8%。 Ozempic在美國市場成長放緩,面臨競爭壓力。

· 胰島素:涵蓋長效胰島素(如Tresiba)、預混胰島素、速效胰島素和人類胰島素,第二季銷售額約19.61億美元,以恆定匯率年增5%,表現穩定。

肥胖護理

· 主要產品包括Wegovy(塞美格魯肽,用於體重管理)和Saxenda(利拉格魯肽)。第二季銷售額約31.34億美元,以恆定匯率年增53%。其中,Wegovy貢獻約30.04億美元,以恆定匯率成長75%,成為成長亮點,但美國市場成長未達預期。

罕見疾病

· 罕見血液疾病:包括血友病A、血友病B和NovoSeven(重組凝血因子VIIa),第二季銷售額約4.76億美元,以恆定匯率年增13%。

· 罕見內分泌疾病:主要為生長激素缺乏症相關治療,第二季銷售額約2.18億美元,以恆定匯率年增100%,展現強勁潛力。

分部表現-地理

以恆定匯率計算,諾和諾德2025財年第二季地理分部表現如下:美國市場銷售額66.10億美元,年增17%,受GLP-1藥物需求放緩影響;國際市場總銷售額52.14億美元,較去年同期成長19%。其中,EUCAN(歐洲、加拿大、澳洲)銷售額25.30億美元,成長16%;新興市場銷售額11.61億美元,成長22%;APAC(亞太地區)銷售額8.64億美元,成長35%,表現突出;中國地區銷售額6.60億美元,成長6%,增勢較為溫和。

未來展望

儘管第二季財務表現強勁,諾和諾德下調了2025年全年成長預期,預計以恆定匯率銷售成長8-14%,經營利潤成長10-16%。下調主要源自於美國市場GLP-1藥物需求放緩,尤其是Wegovy在肥胖市場和Ozempic在糖尿病市場的成長低於預期,受到Eli Lilly的Zepbound競爭、美國藥品價格談判政策及市場飽和影響。

為因應挑戰,公司計劃透過直接面向消費者的現金管道銷售、加強藥局及遠距醫療合作,擴大市場准入。新任CEO Maziar Mike Doustdar的國際市場經驗或將推動新興市場(佔收入40%)的進一步成長,但美國市場的穩定仍是關鍵。長期看,公司推進的下一代療法及Wegovy的MASH(代謝相關脂肪肝病)適應症有望顯著擴大市場,臨床試驗進展和監管批准將是關鍵變數。然而,複合GLP-1競爭、潛在監管變化(如川普的MFN藥品價格政策)及定價壓力可能對短期成長構成風險

投資人應關注美國市場表現、Wegovy新適應症進展及新興市場成長潛力。短期需警惕政策與競爭風險,長期可期待下一代療法帶來的成長機會。


Novo Nordisk 2025財年第二季財報前瞻

市場預期

TradingKey - Novo Nordisk 2025年第二季財報預計將於8月6日美股開盤前發布,以下是 Novo Nordisk 2025年第二季營收和每股盈餘(EPS)的市場預期:

  • 收入預期:Novo Nordisk 2025財年第二季的總營收預計為118.8億美元,較2024財年第二季的98.2億美元成長約21%,反映市場對第二季 GLP-1類藥物需求的持續看好。
  • EPS預期:Novo Nordisk 2025財年第二季的每股盈餘(EPS)預計為0.94美元,較2024財年第二季的0.65美元大幅成長了近45%,反映市場對於公司主要產品線第二季獲利能力的提升的樂觀預期。

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投資者關注的重點

近期Novo Nordisk的股價大跌為投資者帶來了額外關注點,尤其是在2025年7月29日公司宣布領導層變動和新CEO Maziar Mike Doustdar上任,同時下調了2025年全年銷售成長指引(從13%-21%降至8%-14%),主要因美國GLP-1市場成長放緩。以下是投資者應重點關注的面向:

美國市場表現:該公司提到美國GLP-1市場成長低於預期,可能是由於競爭加劇(如Eli Lilly的多標靶GLP-1藥物以及HIMS低價複方藥物)、監管變化或供應鏈瓶頸。投資者應關注財報中對此問題的詳細分析,以評估短期風險和長期影響。

競爭因應策略:公司已採取措施應對競爭,包括法律行動打擊非法複方藥物銷售,以及推出新患者訪問計劃(如 Wegovy 499美元計劃)和與 CVS 的獨家協議,投資者應關注這些策略的效果。

領導層變動:CEO Maziar Mike Doustdar擁有33年公司經驗,曾負責國際運營,其上任可能帶來策略調整。投資人需關注其對公司未來發展的願景,尤其是研發和市場擴張策略。

2025年下半年展望:公司下調全年指引後,投資人需了解第二季財報中對下半年業績的預期,特別是是否能透過商業執行和市場擴張來實現指引範圍的上限

管線進展:Novo Nordisk在糖尿病、肥胖和罕見疾病領域的創新管線是其長期價值的來源。投資人應關注新藥開發進度、臨床試驗結果及未來收入貢獻潛力。

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