优必选香港上市启示录：紧盯IPO后的关键资本时刻！

7月22日，“人形机器人第一股”优必选(9880.HK)宣布配售3015.545万股新H股，发行价为82.00港元，融资总额达24.73亿港元，这也助力公司IPO及上市后累计融资额上升至55.82亿港元，使得公司拥有充足的资金储备全力建设产线和扩充产能。

优必选的案例充分显示出 ， IPO 只是开始，是“融资”和“入场券”，而非“终点”或“保障”。 后续节点决定了企业能否真正在资本市场立足、发展并实现长期价值。

IPO 成功仅意味着企业拿到了在 公开资本市场这个复杂竞技场参赛的资格。 企业上市之后 纳入港股通、首份财报、基石投资者解禁（通常上市后 6 个月）、上市前投资者解禁（通常上市后 12 个月）、再融资（通常上市后 6 个月）、进入包括 MSCI 在内的全球股票指数、投资者沟通、战略执行 等 关键时刻 都 对公司 的长远 发展 产生 重要 的影响。

一、 IPO+ 五次配售， TradeGo Markets 助力优必选补充“弹药”

7 月 22 日， 优必选 宣布配售 3015.545 万股新 H 股， 股份数量相当于公司最新已发行股本的约 6 .83 % ，以及发行后股本的约 6 .39 % 。配售代理包括 国泰君 安国际、中信证券、 TradeGo Markets 。

值得注意的是， TradeGo Markets 作为优必选 香港 I PO 和上市后五次配售的主要中介，成功助力优必选补充“弹药”。

优必选于 2023 年底登陆港股市场， IPO 募资约 10.42 亿港元 。 随后，公司在 2 024 年 8 月至 2 025 年 7 月份不到一年时间里，连续 5 次 通过配售募集资金，累计再融资达 4 5.4 亿港元 ，远超其 I PO 募资额。

企业要扩张、研发、 投产 ，需要持续的资金支持。能否在上市后成功进行后续再融资，取决于公司在资本市场建立的信誉、过往业绩表现、股价水平以及市场大环境。

作为在港股上市的优势之一，港股公司上市后的再融资十分便捷高效。根据港交所《上市规则》的相关规定，上市公司可通过股东大会向董事会作出一般性的授权，以获得发行新股、回购股份、发行债券等资本运作的权力，无须冗长的监管审批等待。

优必选充分利用港股再融资的便利，在上市后募集到更多的资金，使其在人形机器人赛道高速发展，相关企业纷纷加快推进资本化进程的背景下，建立起充足的先发优势。

在港股 市场中，进行再融资的方式多种多样，主要包括配售、公开发售、供股、代价发行等，其中配售是最为常见的方式。今年上半年港股配售融资额达 1 358 亿港元，占整体再融资规模的 7 8 % ，比 I PO 还多 3 00 亿。

二、如何平衡解禁压力和再融资需求？

通常而言，参与港股 I PO 的基石投资者 在公司上市后 6 个月会迎来股份解禁，而公司的首次配售也在上市 6 个月后 开启 ， 平衡解禁压力和融资需求也是企业需要考虑的事情。

优必选 作为“人形机器人”这一热门赛道的稀缺标的，对投资者具有较大吸引力， 由于公司 IPO 募资规模较小，解禁压力相对不大， 这是其能够在半年后就启动 配售的底气。

而对于上市前投资者解禁， 优必选上市前投资者股份解禁期大多为一年， 于 2 024 年底 解禁。为了应对大比例股份解禁压力， 公司主要股东 曾公告 自愿禁售，确保不会明显冲击股价。

关于港股配售， 港股一般授权下的配售需遵循“双二十”原则，即发行规模不超过已发行股本的 2 0 % 、发行价折让不超过 2 0 % ，以避免现有股东的价值被过度稀释。

配售产生的折价，往往会对股价形成短期压力。但保持合理发行比例的前提下，这种下跌通常只是在配售公告当天出现短暂 下跌（弥平折价影响），不会对股价长期走势产生负面影响。

由于 优必选 I PO 时的发行比例仅 2 .7 % ，其股份供应本就远远跟不上市场对公司的投资需求。在近一年里的五次配售后，公司累计发行新股占最新已发行股本的 1 3.85 % （包含 I PO 部分），相当于一般 I PO 的合理水平。

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三、关于港股通和 H 股全流通

在港股市场，对于新上市公司而言， 进入港股通 几乎 成为一门必修课 。港股通已经成为港股市场越来越重要的流动性来源，港股通的调整包括纳入和剔除，都是 上市公司及投资者密切关注的重要事件。

优必选于 2 023 年底上市， 2 024 年 3 月 4 日即被正式纳入港股通，早早奠定了一个良好“地基”。入通之后，公司股票市场成交持续活跃，港股通持仓持续上升，显示出境内投资者对公司的明显看好。

此外，公司先后五次申请 H 股全流通（ 上市前申请 2 次，上市后申请 3 次，其中 2 次 已通过 ， 最近一次审批中 ），也表明了其上市前投资者对公司当前香港估值和流动性的认可。

这是因为，香港主要指数和 港股通 的检讨都考察上市公司的 H 股市值， 同时 内资股转 H 股全流通 也 是一个“不可逆”的过程。若优必选未达到受认可的程度，那投资者完全可以保持持有内资股，等待公司 未来 “回 A 上市” 的可能性。

2025 年 6 月 10 日，中办、国办印发 的 《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》 提到，将允许在香港联交所上市的粤港澳大湾区企业， 按照政策规定在深圳证券交易所上市。

据 LiveReport 大数据此前预测，优必选恰恰是有望实现“ H to A ”的大湾区 H 股架构企业之一。

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四、纳入 MSCI 等全球股票指数

MSCI 指数系列在新兴市场宽基指数方面占据了主导地位。其中， MSCI 中国指 数被嵌套进 MSCI 全球标准指数系列中的 MSCI 新兴市场指数，是内地在香港上市公司获得全球资金布局的重要渠道。

2025 年 2 月 12 日 ，优必选获 纳入 MSCI 全球 小 盘 股指数 ， 标志着 公司 在国际资本市场的知名度和影响力得到进一步提升，有望吸引更多国际投资者的关注和资金流入 ，这 也为 公司 的股票活跃度、 后续的市场融资 奠定了良好的基础 。

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（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）