50亿到255亿美元，RWA市场哪些玩家在分蛋糕？

2025年6月，香港特区政府发布的《数字资产发展政策宣言2.0》提出“LEAP”框架，提出扩展代币化产品种类，瞬间点燃市场对RWA的热情。

RWA规模暴增410%，加密货币领域第二大加速器

RWA，英文全称为Real World Assets，即“现实世界资产”，通过区块链将现实世界中的有形或无形资产（如房地产、艺术品、基础设备、债券、新能源设施等），转化为链上可交易的数字通证（Token）。

根据RWA.xyz数据，截至2025年7月，链上RWA总市值已达255.1亿美元（不包含稳定币），较30天前增长6.45%，资产持有者数量达到310,566个，月环比增长67.23%。

RWA整体规模从2022年的50亿美元激增至2025年7月的255亿美元以上（增长410%），成为继稳定币之后，加密货币领域增长第二快的领域。

来源：rwa.xyz

RWA：私人信贷、美国国债、商品前三大资产占比94%

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私人信贷是RWA市场第一大标的资产类型，总规模达到149亿美元，占比超过58.4%。

Figure以110亿美元的活跃贷款额位居榜首。据悉，Figure Technologies是SoFi联合创始人MikeCagney创立的美国第一大非银行房屋净值信贷公司，目前主营的业务内容为房屋净值信贷额度（HELOC），最高允许用户获得房屋价值85%的信用额度贷款，总计提供了150亿美元的信用额度贷款。

据悉，Figure采用的Provenance区块链是一个公共但有权限的L1区块链，对市场流动性有很大限制。

其次，美国国债是RWA第二大资产类别，总计规模75.4亿美元，占比29.5%。美国国债代币化是机构区块链大规模采用的例证，从2023年1月的1亿美元增长到2025年7月的约75亿美元——增长了惊人的7,400%。其中的参与者包含很多主流金融机构和新兴区块链金融公司。

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贝莱德的BUIDL基金以37%的市场份额（28.2亿美元资产管理规模）占据主导地位，其在以太坊、Solana、Aptos、Arbitrum、Avalanche、Optimism、Polygon多个区块链推出，其中以太坊持有93%的供应量。

另一家老牌资管公司富兰克林邓普顿的BENJI基金以8亿美元的资产管理规模紧随其后，以其0.15%的低管理费吸引投资者。

Superstate的USTB基金位居第三名，Superstate是一家2023年成立的新兴区块链金融公司，其创始人RobertLeshner也是加密货币Compound币（COMP币）的创始人。

Ondo Finance的OUSG、USDY在第四、五名，其中USDY率先为非美国个人投资者提供收益方法，通过零管理费的引导运营实现了超过6.5亿美元的资产管理规模。Ondo Finance是由前高盛员工NathanAllman和PinkuSurana于2021年共同创立，专注于现实世界资产RWA的机构级金融科技平台，并由富兰克林邓普顿和WisdomTree等主要资产管理公司提供支持。

商品是排名第三的RWA资产类别，主要是以Paxos和Tether等机构发行的代币化黄金为主，目前的总市值约为15.1亿，这两家公司合计占据了代币化商品市场的99%。

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股票代币化兴起，各大加密交易所纷纷出手

股票在RWA的资产类别仅有4.76亿美元规模，占比不足2%。2024年初链上股票的总市值不到1000万美元，仅反映了少数试点项目。到2025年7月，这一数字已飙升至4.76亿美元，表明市场对代币化股票的兴趣再度升温，且其中许多参与者做出了重要变革。

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Exodus与Securitize的合作展现了成熟加密货币公司如何率先推出真正的区块链原生证券，并利用Algorand的基础设施和符合美国证券交易委员会(SEC)标准的转账系统，创造了迄今为止规模最大的代币化股票发行，市值超过3亿美元。

Coinbase曾试图在2020-2021年IPO期间将自己的公司的股票代币化，但最终遭遇监管障碍。如今，在特朗普政府对加密货币持友好态度以及美国证券交易委员会(SEC)成立新的加密货币特别工作组的鼓舞下，Coinbase在2025年重启计划，并利用其Base Layer2 网络作为未来代币化股票结算的潜在基础设施。

Kraken采取了更为激进的策略，通过与Backed Finance的战略合作，于2025年5月成功推出xStocks。该平台提供50多只美国股票和ETF的代币化版本，其中包括苹果、特斯拉和英伟达等家喻户晓的知名公司。

xStocks基于Solana区块链构建，为欧洲、拉丁美洲和部分全球市场的非美国客户提供全天候交易服务，并具有革命性的功能，可以使用代币化股票作为抵押品，而这在TradFi上是无法实现的。

Bybit另辟蹊径，于2025年5月将业务拓展至加密货币领域，提供美国股票和大宗商品交易，其首席执行官宣布，Bybit可直接交易苹果和微软等主流股票，以及黄金和原油等大宗商品。虽然Bybit的方案允许使用USDT直接进行股票交易，而非完全代币化，但它通过一个全面的多资产交易中心，为超过6000万全球用户连接传统金融和加密货币市场。

此外，据报道，Robinhood正在为欧洲市场开发基于区块链的股票交易系统，而各大交易所则继续探索区块链在证券交易和结算中的应用。

整体而言，RWA的规模相比稳定币（2473.3亿美元）、加密货币（3.74万亿美元）还体量较小，且标的资产比较集中在私人信贷和美国国债，股票等其他资产的上链规模需要进一步释放。

根据波士顿咨询的内部报告预测，到2030年，全球RWA市场规模将达到16万亿美元，占全球GDP的10%。全球政策环境改善，更多品类的资产将实现代币化, RWA会真正进入下一个阶段，叙事才刚刚开始！

附加密货币领域最大的机构和银行：

来源：RedStone

（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）