高速铜缆与热缩材料龙头“沃尔核材”首次递表，冲刺A+H上市

来源丨 LiveReport 大数据

招股书丨点击文末 “ 阅读原文 ”

2025 年 6 月 16 日 ， 沃尔核材 首次向港交所递交招股书，拟在香港主板 实现A +H 上市，联席保荐人为 中信建投国际、招商证券国际 。

公司是 领先的高速数据通信与可替代能源电力传输综合解决方案提供商 ， 2024 年收入 69.2 亿元，净利润 9.2 亿元， 同比 增速 双双 超2 0 % 。

LiveReport 获悉， 深圳市沃尔核材股份有限公司 Shenzhen Woer Heat-Shrinkable Material Co., Ltd. （简称 “ 沃尔核材 ” ）于 2025 年 6 月 16 日在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。

这是该公司第 1 次递表 香港 ， 此前 其 已 于 5 月 13 日 在 A 股发布赴港上市公告 。 公司于 2007 年在 A 股主板上市，目前市值逾 300 亿人民币 。

A+H再添一员，热缩材料龙头“沃尔核材”拟赴港上市

公司是 领先的高速数据通信与可替代能源电力传输综合解决方案提供商 ， 从研发热缩材料（一种高端电子材料的关键类型）开始，经过近 30 年的技术迭代，在提供电子材料、电缆和元器件的一站式解决方案方面已奠定领先的市场地位。

公司 的产品服务于算力中心、新能源汽车（尤其是自动驾驶）、高压电网、核电站、轨道交通、医疗装置和其他需要高速数据通信和可替代能源电力传输的核心场景的关键应用。

公司 主营业务聚焦在电子通信和 可替代能源电力传输 领域 ，具体可分为电子材料、通信线缆、电力、新能源汽车及风力发电 等 。

· 电子通信业务 ： 主要提供通信电缆产品和电子材料产品 。公司 的高速铜缆产品组合包括单信道 (28G 、 56G 、 112G 、 224G) 和多通道 (100G 、 400G 、 800G 、 1600G) 产品，可满足最严苛的数据传输要求。 此外，公司的 热缩电子材料产品在新能源汽车、电力系统、轨道交通、 IT 基础设施、航空航天和医疗应用领域对于相关高速数据通信和电力传输任务不可或缺。

· 可替代能源电力传输业务 ： 主要开发、制造及提供全面的产品组合，为新能源汽车、电网及电站以及轨道交通提供促进安全可靠的电力传输。于业务纪录期， 公司 亦根据 其 促进可替代能源利用的承诺经营风电场。

财务业绩

截至 202 4 年 12 月 31 日止 3 个年度：

收入分别约为人民币 53.37 亿、 57.19 亿、 69.20 亿， 2024 年同比增长率为 21.01% ；

毛利分别约为人民币 16.12 亿、 17.89 亿、 21.10 亿， 2024 年同比增长率为 17.99% ；

净利分别约为人民币 6.60 亿、 7.58 亿、 9.21 亿， 2024 年同比增长率为 21.48% ；

毛利率分别约为 30.21% 、 31.28% 、 30.50% ；

净利率分别约为 12.37% 、 13.25% 、 13.30% 。

公司过去两年收入、利润均保持较好增长， 2024 年同比增速均超过 20% ，毛利率持续稳定在 30% 以上，净利率稳步提升， 2024 年达 13.3% 。

截至 2024 年底，年度经营现金流达 9.43 亿元，账上现金 1.69 亿元，应收 8.35 亿元，短期借款 2.63 亿元。

行业情况

据 弗若斯特沙利文 的资料， 2020 年至 2024 年， 高速通信电缆 行业总收入由人民币 129 亿元增加至人民币 170 亿元，期间的复合年增长率为 7.1% ，预计到 2029 年将达人民币 228 亿元，自 2025 年的复合年增长率为 5.7% 。

于 2024 年，公司按全球收入计是第二大高速铜缆制造商，市场份额为 24.9% ， 公司亦为 2024 年全球最大的中国高速铜缆制造商。

全球热缩材料市场规模呈现稳步增长，由 2020 年的人民币 101 亿元增加至 2024 年的人民币 126 亿元，期间的复合年增长率为 5.7% ，并预计将由 2025 年的人民币 134 亿元继续增加至 2029 年的人民币 165 亿元，期间的复合年增长率为 5.4% 。

于 2024 年，全球热缩材料行业五大制造商按收入计占市场总额的 51.5% ， 公司居全球首位，市场份额约占 20.6% 。亦于 2024 年，中国热缩材料行业五大制造商按收入计占市场总额的 77.9% ， 公司居国内首位，市场份额约占 58.5% 。

中国新能源汽车核心电力传输零部件的市场规模按收入计已由 2020 年的人民币 42 亿元增加至 2024 年的人民币 391 亿元，复合年增长率为 74.9% ； 预计到 2029 年市场规模将达到人民币 971 亿元，自 2025 年的复合年增长率为 17.6% 。

于 2024 年，新能源汽车 DC 充电枪行业三大制造商合计产生收入约人民币 10 亿元，占合计市场份额的 82.2% 。公司为新能源汽车 DC 充电枪最大制造商，市场份额为 41.7% 。

可比公司

同行业 IPO 可比公司有： 安费诺 、 泰科电子 、 立讯精密 、 兆龙互连

董事高管

董事会现时由 9 名董事组成，包括 5 名执行董事、 1 名非执行董事及 3 名独立非执行董事 。

主要股东

香港 IPO 前 ，公司的股东架构中：

周先生及其联系人 持股 15.05% ，其他 A 股股东持股 84.95% 。

中介团队

据LiveReport大数据统计，沃尔核材中介团队共计10家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师3家，综合项目数据整体尚可。整体而言中介团队历史数据表现不尽如意。

（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）