香水集团“颖通控股”通过聆讯，据报开始评估投资者对其香港IPO的兴趣

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摘要：“颖通控股”于2025年6月9日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为BNP Paribas、中信证券。

公司是中国内地及港澳综合市场领先的香水品牌管理公司，2024财年收入为人民币20.83亿元，净利润2.27亿元，毛利率50.31%。

据《彭博》引述文件报道，香水集团颖通控股已开始评估投资者对其香港IPO的兴趣，投资者教育会议将于周二至周五举行，可能的建簿日期为6月18日至23日，预计6月23日定价，预计6月26日上市。

公司主要管理及销售各种价位的香水，包括入门高端香水（价格为每50毫升人民币599元或以下）、高端香水（价格介乎每50毫升人民币600元至人民币1,199元）及奢侈香水（价格为每50毫升人民币1,200元或以上）。

公司拥有庞大且多元化的品牌组合，不仅包括香水，还包括彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜及家居香氛。

“颖通控股”管理的品牌总数为72个，包括Hermès（爱马仕）、Van Cleef & Arpels（梵克雅宝）、Chopard（萧邦）、高端日本护肤品牌Albion、Laura Mercier、Elegance等。

除外部品牌和产品外，公司亦管理自有品牌Santa Monica的香水和眼镜。公司自1999年开始以Santa Monica品牌提供眼镜，于2022年再以该自有品牌推出五款香水。

公司管理及运营全球品牌涵盖整个业务流程，包括品牌及产品的战略选择、市场进入和扩张计划的制定、产品采购、库存管理、物流、仓储、营销、销售及分销以及CRM。

公司提供全面的销售及分销网络，在中国内地、香港及澳门逾400个城市拥有7,500余个线下销售点。除线下销售渠道外，公司亦通过中国内地、香港及澳门的知名电商平台及社交媒体平台线上销售产品。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年零售额计，“颖通控股”是中国内地第四大香水集团，市占率8.1%；2023年就香水产品零售额在非品牌所有者香水集团中排名第一。

财务分析

截至2025年3月31日止的3个财年：

收入分别约为人民币16.99亿元、18.64亿元、20.83亿元，年复合增长率为10.73%；

毛利分别约为人民币8.56亿元、9.38亿元、10.48亿元，年复合增长率为10.65%；

净利润分别约为人民币1.73亿元、2.06亿元、2.27亿元，年复合增长率为14.52%；

毛利率分别约为50.38%、50.34%、50.31%；

净利率分别约为10.19%、11.08%、10.90%。

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公司近三个财年营收、毛利稳定增长，2024财年公司净利率小幅下滑，毛利率与上一年度基本持平。

行业前景

根据弗若斯特沙利文的资料，“颖通控股”主要业务所在的中国内地、香港及澳门香水零售市场规模由2018年的人民币146亿元增加至2023年的人民币261亿元，复合年增长率约为12.3%，预计2028年将进一步增长至人民币477亿元，2023年至2028年复合年增长率约为12.8%。

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行业地位

在中国香水市场，按2023年零售额计，公司是中国第四大香水集团，市占率约为8.1%，并于2023年就香水产品零售额在品牌管理公司中排名第一。

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同业对比

此次选取的公司的同行业IPO对比公司为：雅诗兰黛（EL.US）

雅诗兰黛集团于1995年11月16日在纽交所上市，主要从事护肤、彩妆、香水和护发产品的生产和销售，拥有品牌：雅诗兰黛、M.A.C、Tom Ford、香水品牌祖·玛珑及Le Labo等。据“颖通控股”招股书显示，雅诗兰黛在中港澳香水市场份额为8.3%。

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管理团队

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主要股东

IPO前，公司由颖通国际拥有，而颖通国际由刘巨荣先生及刘太太陈慧珍女士分别持有90%及10%。根据上市规则，颖通国际、刘先生及刘太太因此将被视为公司的控股股东。

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中介团队

据LiveReport大数据统计，颖通控股中介团队共计11家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现不错；公司律师4家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现不尽如意。

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（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）