超4000家珠宝店，“周六福”通过聆讯，估值74亿人民币

来源丨LiveReport大数据

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摘要：周六福于2025年6月3日通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金和中信建投。

公司是中国领先的珠宝公司，2024年收入57.18亿元，净利润7.06亿元，毛利率接近26%。

公司曾于2019年、2022年两度寻求内地上市均未果，2023年11月公司主动撤回了A股上市申请。

周六福成立于2004年，是中国领先且高速成长的珠宝公司，通过线下门店和线上销售渠道销售珠宝产品。

根据弗若斯特沙利文的资料，以中国门店数目计，公司于2017年至2024年连续八0590年维持于中国珠宝市场前五大品牌之列。截至2023年12月31日止年度，以来自黄金珠宝产品的收入计，公司在中国所有黄金珠宝公司中排名第十。

公司的产品主要通过(i)加盟模式；(ii)自营门店；及(iii)在线销售渠道进行销售。2024年，加盟模式产生的营收占比过半，线上渠道营收占比达40%。

截至2024年12月31日，公司的线下销售网络门店总数有4,129家（包括加盟店和自营店），这些门店包括(i)遍布中国31个省份及305个地级市的4,125家门店（包括加盟店和自营店）；及(ii)位于海外的四家加盟店，包括泰国的两家加盟店、老挝的一家加盟店及柬埔寨的一家加盟店。根据弗若斯特沙利文，截至2023年12月31日，以中国门店数目计，公司在中国珠宝品牌中排名第四。

2022年至2024年间，公司在线销售收入的复合年增长率达到46.1%，且2024年在线销售收入占总收入的40.0%。根据弗若斯特沙利文的资料，就2021年至2023年在线销售收入的复合年增长率及2023年在线销售收入占总收入的比例计，公司在中国全国性珠宝公司中排名第一。

财务分析

截至2024年12月31日止3个年度：

收入分别约为人民币31.02亿、51.5亿、57.18亿元，2024年同比增长率为11.04%；

毛利分别约为人民币12亿、13.51亿、14.79亿元，2024年同比增长率为9.47%；

净利润分别约为人民币5.75亿、6.6亿、7.06亿元，年复合增长率为7.07%；

毛利率分别约为38.69%、26.23%、25.86%；

净利率分别约为18.55%、12.81%、12.35%。

公司近三年收入、毛利、净利稳定增长，2023年受市场对黄金产品需求强劲的影响，公司收入增长明显，但因加盟模式及线上渠道毛利率下降以及销售及营销开支的增加，毛利、净利增长相对较少，致使毛利率、净利率下降。

截至2024年12月31日，年度经营现金流3.9亿，期末现金5.6亿，存货达23.2亿，贸易应收2.1亿，合约负债3.46亿，短期银行借款6.13亿。

行业情况

中国黄金珠宝市场规模

中国黄金珠宝市场持续增长，于2023年达到重要里程碑，市场规模由2018年的人民币3,080亿元增至人民币5,180亿元，复合年增长率达11.0%。现时估计市场将继续扩张至人民币8,110亿元，2023年至2028年复合年增长率为9.4%。

截至2023年12月31日止年度，按中国线下门店数量计，公司在中国所有珠宝品牌中排名第四。公司在全国运营的珠宝公司中，2021年至2023年珠宝收入的复合年增长率最高，达到36.0%。

公司于2023年从线上渠道获得33.9%的珠宝收入，这是中国全国运营的珠宝公司中的最高份额。按线上珠宝销售收入复合年增长率计，公司于同期在全国运营的珠宝公司中排名第一，达到53.7%。

可比公司

同行业IPO可比公司有：老铺黄金(6181.HK)、梦金园(2585.HK)

董事高管

主要股东

李伟柱先生通过若水联合、上善联合分别持股36.62%、27.46%、创明投资持股2.64%，李伟柱先生行使上述66.72%的投票权；李伟蓬先生通过乾坤联合26.97%；少伯投资持股1.44%；美裕投资持股1.21%；

上市前投资者还包括明阳投资、祥龙创美、永诚拾伍号、谛爱珠宝及正福投资等，合计持股3.66%。

融资历程

IPO前，按照最后一轮融资每股概约成本19.54元计，公司的上市前估值约为74亿人民币。

中介团队

据LiveReport大数据统计，周六福中介团队共计9家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现较好；公司律师共计2家，综合项目数据表现一般。整体而言中介团队历史数据表现尚可。

（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）