光伏银浆供应商“日御光伏”弃A赴港，投后估值近25亿

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摘要：日御光伏于2025年5月29日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，独家保荐人是国泰君安国际，公司是一家导电银浆料与金属化浆料方案供应商。2024年收入为22.85亿元（年复合增长 141.29%），净利润为0.92亿元。

公司曾于2024年与中介机构签订A股上市辅导委托协议，于2025年5月终止。

公司来自于江苏无锡，是一家导电银浆料与金属化浆料方案供应商，专注导电光伏银浆制造和供应，生产用于各类型光伏电池的导电光伏银浆，包括TOPCon电池、xBC电池及PERC电池。

公司的主要产品：

lTOPCon银浆：专为N型电池技术所设计，具有高导电性和优异的接触性能，并可兼容LECO技术。

lxBC银浆：具备对电池效率至关重要的高导电性及低电阻率特点，符合xBC光伏电池结构的独特要求。

lPERC银浆：为 PERC电池开发，具有低银浆耗量特性。

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财务分析

截至2024年12月31日止三个年度2022、2023、2024：

收入分别约为人民币3.93亿元、15.94亿元、22.85亿元，年复合增长率为141.29%；

毛利分别约为人民币0.37亿元、1.79亿元、2.12亿元，年复合增长率为137.78%；

净利润分别约为人民币0.01亿元、0.6亿元、0.92亿元，年复合增长率为925.56%；

毛利率分别约为9.54%、11.25%、9.27%；

净利率分别约为0.22%、3.74%、4.04%。

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同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：帝科股份（300842.SZ）

帝科股份是一家从事新型电子浆料的国内正银领域的领先企业，主要产品是晶硅太阳能电池正面银浆，并已积极研发和推广太阳能叠瓦组件导电胶、半导体及显示照明领域的封装和装联材料等多类别产品。

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主要股东

控股股东：郭鹏先生及无锡鹏昆、无锡鹏莘持股55.47%，员工持股计划控股实体持股3.22%；

其他股东：深圳深赛尔持股4.83%、曹先生持股3.19%、无锡鹏遥有限合伙持股1.29%等；

其他投资者包括博华资本（7.49%）、无锡润惠（无锡市梁溪区人民政府国有资产监督管理办公室）等等。

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管理层情况

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上市前融资

公司历经三轮融资，最新一轮投后估值是24.56亿人民币。

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中介团队

据LiveReport大数据统计，日御光伏中介团队共计7家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师2家，综合项目数据参考意义不大。整体而言中介团队历史数据表现过于寡淡。

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（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）