国泰海通、深创投投资的“飞速创新”转战港交所，全球第二大线上DTC网络解决方案提供商

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摘要：飞速创新于2025年5月27日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，联席保荐人为中金、中信建投国际、招商证券国际，公司是企业级网络解决方案的全球领军企业。

2024年收入为26.12亿元，净利润为3.97亿元，毛利率50%。

公司曾于2022年6月提交A 股上市申请，于2024年3月撤回。

全球第二大线上DTC网络解决方案提供商，美国、欧洲营收占比超八成

公司是企业级网络解决方案的全球领军企业，致力于通过丰富的企业级网络解决

方案，助力全球企业实现快速数字化转型。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年收入计算，公司是全球第二大线上DTC网络解决方案提供商。

截至最后实际可行日期，公司已经累计服务了逾200个国家和地区的450,000多名客户，覆盖《财富》500强企业中的约六成，这些公司分布于（其中包括）

信息技术、金融服务、医疗、教育、汽车和电子产品等众多行业。

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在2022年、2023年及2024年，分别有约74,000名、76,600名及82,500名客户通过我们的线上销售平台FS.com下单。

公司的产品和服务包括高性能网络设备、可扩展网络设备操作系统及云网络管理平台，通过线上DTC业务模式，提供可扩展、可负担的全面、一站式网络解决方案。

l高性能网络产品：适用于带宽密集型环境，提供高吞吐量、低时延和可扩展的架构。

l基础性能网络产品：提供安全可靠的连接和简化的部署运维，满足日常运营需求。

l其他网络产品：如光纤配线盒、机箱、波分复用器及其他配套产品。

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按地理位置划分，公司主要收入来自于美国、欧洲，2024年合计营收占比超八成。

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2024年增收不增利，业务扩张至财务成本增加298.4%

截至2024年12月31日止三个年度2022、2023、2024：

收入分别约为人民币19.88亿元、22.13亿元、26.12亿元，年复合增长率为14.61%；

毛利分别约为人民币9.03亿元、10.92亿元、13.06亿元，年复合增长率为20.29%；

净利润分别约为人民币3.65亿元、4.57亿元、3.97亿元，年复合增长率为4.40%；

毛利率分别约为45.41%、49.37%、50.02%；

净利率分别约为18.33%、20.64%、15.21%。

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公司近三年营收、毛利稳定增长，毛利率稳定在50%左右，净利2024年有所下滑，增收不增利，主要源于销售费用、研发费用增加且2024年公司新增两笔借款，财务成本同比增加298.4%（因业务规模持续扩大）。

截至2024年12月31日，公司存货5.72亿，经营活动现金流4.09亿，账上现金5.33亿。

行业前景

全球在线DTC网络解决方案市场的规模从2020年的33亿美元增加至2024年的57亿美元，2020年至2024年的复合年增长率为15.0%。预计全球在线DTC网络解决方案市场的规模将持续扩张，市场总收入将于2029年达到108亿美元，2024年至2029年的复合年增长率为14.0%。

全球在线DTC网络解决方案市场的渗透率（全球在线DTC网络解决方案市场的收入除以全球在线网络解决方案市场的收入）从2020年的14.9%增加至2024年的17.8%，并预计于2029年进一步增加至20.5%。

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行业地位

于2024年，前三大参与者合共占22.0%的市场份额。于2024年，公司以6.9%的市场份额在全球线上DTC网络解决方案市场排名第二，为该市场最大的基于平台的公司。此外，在高性能网络解决方案（100G及以上）市场中，公司排名第一。

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同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：ARISTA网络（ANET.N）

Arista Networks, Inc. 致力于为美洲、欧洲、中东、非洲和亚太地区的数据中心、园区和路由环境开发、营销和销售数据驱动的客户端到云网络解决方案。

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向伟持股61%，国泰海通、深创投、国信证券纷纷参投

控股股东向伟先生及雇员激励平台宇轩稳健、宇轩进取及宇轩成长合计持股61.16%；

福鹏投资者持股15.82%；国泰海通证券（601211.SH/2611.HK）通过海通投资持股4.46%；杨杰持股4.4%、深创投持股3.79%、超越未来及彭超先生持股2.5%、国信证券（002736.SZ）通过弘盛持股1.45%；

其他投资者包括小虎鲸投资、泰亚投资、拉芳七号、和润投资、明诚投资者、永正投资、深圳驰裕、赛维网络（301381.SZ）。

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管理层情况：

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上市前融资

公司历经5轮融资，按最新每股成本18.33元计算，公司最新一轮投后估值约66亿人民币。

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中介团队

据LiveReport大数据统计，飞速创新中介团队共计10家，其中保荐人3家，近10家保荐项目数据表现优良；公司律师共计2家，综合项目数据表现尚可。整体而言中介团队历史数据表现较好。

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（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）