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财报前瞻:拼多多能跟上阿里京东两位大哥的节奏吗?

2019-08-20 19:19

作者/华盛学院阿狸

行情来源:华盛证券

拼多多预计将于8月21日美股盘前公布2019财年第二季度财报,并于北京时间8月21日晚上7:30召开电话会议。

上周,阿里向交出了一份满意的业绩报告,月活及年活同比都实现两位数的增幅,其中70%的新增年活跃用户来自低线城市,下沉战略实施效果显著。京东上个季度营收利润也创了历史新高,年活跃用户继续保持稳步增长,达到3.213亿。

今年是拼多多首次参战618,补贴力度也是豪掷千金,不知在阿里和京东两位哥哥的优异表现之后,会交出一份怎样的成绩呢?

Q1财报回顾:继续高增长

拼多多第一季度总营收45亿人民币,同比增长228%,这主要基于用户的强势增长,第一季度月活跃用户为2.9亿人次,同比增长74%,年活跃用户数增长4.4亿人次,同比增长50%。所以对于第二季度而言,用户增幅仍将是关注的重点之一。

资料来源:华盛证券

拼多多的毛利率一直很高,第一季度毛利率达到80%,但经营性亏损也高达21亿元,同比增长了738%。主要是其营销费用一直居高不下,第一季度高达48.89亿元,同比增长302%。除了铺天盖地的广告支出以外,剩下的部分应该是补贴给了用户。

Q2财报前瞻:巨额营销费用

根据预测,拼多多第二季度的GMV在2049亿人民币(这个指标不会在财报中给出,由“超对称”提供估测),已经创了历史新高。分析师一致预计拼多多本季度营业收入将达到8.79亿美元,约62亿元人民币,同比约增长125%。

资料来源:雅虎财经,华盛证券

据资深广告人士反馈,拼多多2019年的品牌广告投放情况与去年基本一致,线下广告的投放也没有明显的变化。加上从5月上线的“百亿补贴”,营销费用预计将会增长巨大。因为根据估算,拼多多在2018年全年才补贴了40多亿。

关键指标

新增用户规模。拼多多的新增用户规模连续几个季度都领跑全行业,年活跃用户数在2018年第一季度就已经超过了京东。但是近来阿里和京东都在疯狂争夺下沉市场,在最近的3个季度,下沉市场对阿里新增用户的贡献度均为70%。京东也同样表示本季度 1080 万新用户中70%来自下沉市场。那么下沉市场还有多少空间留给拼多多这位曾经的“下沉之王”呢?

DAU和MAU。今年是拼多多首次参战618, 活动期间,拼多多DAU增幅位列三大电商之首,高达1.35亿,且在618结束后,DAU仍然稳定在1.3亿以上,用户留存率同样领先于其他电商平台。所以也是本次财报的关注重点

营销费用。虽然根据估算,本季度GMV创了历史新高,预计营收也将同比增长一倍以上,但这些都是巨额的广告费用和补贴换来的,其“百亿补贴”更是一直延续至今。营销费用一直是阻碍拼多多盈利的主要因素,在这次的“豪补”之下,恐怕会比想象的更加夸张。

结语

近日,巴克莱首次覆盖拼多多为“增持”评级,高盛维持“买入”评级,目标价分别为32和31美元,较当前价格大约还有25%的上行空间。

经过第二季度的激烈竞争,阿里和京东都取得的不错的成绩,拼多多由此会落入下风吗?大家拭目以待吧。

风险及免责提示:以上内容仅代表本文作者的个人立场和观点。投资者在做出任何投资决定前,应结合自身情况,考虑投资产品的风险。必要时,请咨询专业投资顾问的意见。本文不构成任何投资建议,对此亦不做任何承诺和保证。

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