港股投资风险之应对风险上篇

2017-01-30 15:00

风险有大有小,发生的概率也是有高有低,所以对不同的风险需要采取不同的应对措施。有些风险看似风险,但基本无需采取预防措施,例如对于工程设施,概率小于百万分一的风险,就不采取防范措施,(至于这个百万分一的概率怎么来的,我也讲不清楚,但有专业的机构进行评判与划分);在投资领域,很多风险的防范措施会减小投资收益,所以如何采取风险应对措施及把握这个“度”,不同的投资者应根据自身的风险承受能力进行应对。        

不过,要特别指出的是,由于投资者主体不同,掌握的信息不同、能力圈不同,这些差异导致有些风险看似风险,但对于了解(内幕)的则不是风险。

总之,对风险的认识与采取的应对措施,因人而异、因时而异;减小投资者风险最大的因素还是提高投资者自身的能力。 结构还是跟上篇一一对应,这样看起来容易些。

汇率风险     

汇率的风险在我看来有三种含义或者说三个方面:

1) 其一是对于主要业务在国外,用其它国家货币结算的公司,例如第一太平,其主要资产与业务在菲律宾、印尼等地,而这些国家的汇率波动实际是比较大的,因此投资者用人民币换港币,然后在投资于业务在它国的公司,则不可避免要承受汇率波动对公司业绩的影响的风险。这种汇率上的风险实际是很难防范的,即使机构投资者也是如此,需要投资者对它国的汇率走势做个预判,能力要求是很高的。

2) 其二是上市公司主要业务在中国,比如中国神华,主要业务在国内,用人民币结算,那汇率波动几乎可以忽略,为什么这么说?假设神华20XX年eps每股2元人民币,当时港币兑人民币1:1,市场以10倍pe交易神华,则100万人民币换100万港币买5万股神华市值100万港币,次年,神华业绩没有增长,仍然是2人民币,而市场仍然给予10pe估值,但这时港币贬值成0.5:1,或者说1元人民币对2港币,则换算成港币神华eps是4港币,5万股市值200万港币,换成100换人民币,没有变化。所以对这类公司而言,汇率的波动并无需考虑。 3) 另外,如果投资者单纯以交易为目的,赚市场博弈的钱,而非公司基本面改善估值提升的价值方面的投资,则汇率确实是一个风险;但另一方面,博弈本身就是一个比汇率波动大得多的风险,投资者首先需要防范的是博弈的风险而非波动这样的风险了。          

需要特别指出的是,文中所列举的具体公司,并无推荐之意,更不涉及其估值高低,仅仅是为了让阅读的人更明白,比用A公司或者B公司这样的说法好理解。下文如有涉及,同样如此。

外围市场波动的影响       

香港资本市场聚集了众多的国际机构,对这些外资而言,香港只是其全球组合投资的一个很小的部分,如果自身大本营出了问题需要资金回救,那毫无疑问港股都是很大概率的一个牺牲品,这也解释为什么港股几乎会受全世界各个地区市场波动的影响。          

我想港股要改变自己小姐身丫鬟命的地位,除了要香港证监会等管理层必须更作为,必须花大力气保护中小投资者以外,还是需要有自己稳定自身市场的御林军,而显然这样的资金只能来自大陆,人民币自身要加强国际化影响,香港首当其冲就成为桥头堡,这也解释了为什么沪港通、深港通会出现。        

我想这些都是一个水到渠成、自然而然发生的事情。所以俺对香港的未来还是挺有信心的,关键是一盘好棋可别给下坏了。 个人投资者应对这样的风险是比较困难的,或者说是否需要应对也是有待商榷的。对于我而言,主要的应对方式是以仓位动态管理及分散性投资策略来化解。以最近的恒指7月6、7、8连续三天暴跌为例说明,如下图;如果满仓,则大多损失惨重。

对于有经验的投资者,在组合里配置一定防御性的股票(例如恒生银行、恒隆地产、招商银行等),如果公司质素又都不错,则价格的恢复会很快,暴跌反弹后基本损失不大。但如是一些老千、小盘、高估值、概念股等,则回不到家乡了。同时投资组合仓位管理或者说资产配置较佳的话,则在这个时候可从债券类或其它现金类转移过来,在低位增加权益投资的比重,灾难/危机发生时反而是美事。        

但说实在的,抵御这样的风险或者说在这样的风险发生时投资者能临危不惧,泰山崩于前而色不变需要投资者具备较为丰富的投资经验与投资历史,所谓见怪不怪其怪自败就是这个道理。        

这个话题如要展开则太大了,有机会再深入。只是建议大家,弓不要拉的太满,不要轻易满仓,上杠杆,捞底谨慎;        

日中则昃 月满则亏;不过是大自然的一种规律,而股票市场也不外如此。

三 系统性整体性估值风险;        

这个稍微复杂,需要投资者了解整个市场或者行业、指数的估值情况及对比历史的估值,进而进行判断,系统性整体估值到了什么程度,需要减仓或需要增加非权益类品种占比与否。     

附图:恒生历史pe走势(图片借用曹先生的,不知会不会被说侵权,好在无名小辈,影响不大)  

截止2015年8月6日香港恒生指数及相关行业市盈率如下:

        

对比上图可知,恒生指数目前市盈率仅有10.05倍,估值处于历史低位,显然股票的投资价值较高,投资者应将更多的资金分配到权益投资品种里,大概率可以获得不错的收益。(具体的投资品种是另一探讨内容,如果什么都不懂,则相关跟踪指数的etf基金是不错的选择,比如盈富、恒生国企指数)

相反,如果恒指整体达到20倍,显然风险较大,投资者应该减少权益投资仓位,转而配置其它低风险领域如债券类等投资品或继续寻找其它低估值的市场进行投资。

恒生国企pe走势

截止2015年8月6日香港恒生相关中资企业市盈率如下:

恒生中国企业当前市盈率仅8.09倍,有没有投资价值不言而喻,无需多费口舌。    

另外,需要指出的是这个整体性估值风险策略的应对对于抱紧好公司,计划穿越牛熊的投资者而言,可以忽略。因为我们看到对某些公司而言,这也是非常有效的,例如万科、格力、茅台等公司,投资者从一开始买入而此后怎么都不动,分红再投资,也可以获得惊人的收益。这样的投资实属最高明的投资,这样的投资人也如少林寺的扫地僧,深不可测啊。因为,市场上能举出的成功例子就这么几个,而他们却抓住并心无旁骛的抱劳了。

(文章来源雪球杨饭)

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