特朗普登基下投资机会

2017-01-18 11:10

特朗普登基下投资机会

特朗普周五将正式登上美国总统宝座,虽然是事实,但还是有点surreal(超现实)的感觉。

股市蜜月期来得早,从他当选到现在,标普已升了约6%,道指更多次逼近2万点大关。但一如所料,似乎蜜月期也结束得快。道指已在2万点边徘徊1个月,反而纳指仍不断创新高,逆转特朗普刚当选时的弱势。美元指数DXY亦暂时见顶,从103.5辗转回落至101;连10年美债息率都从2.6%跌回到2.35%水平。人行亦借势把离岸人币CNH兑美元挟高至6.85。

企业盈利反弹 美股跌不下去

近月美股的升幅应已差不多充分反映对特朗普建议的减税预期。但美股亦跌不下去,原因是其实美企盈利从去年第三季,特朗普当选前就开始反弹,如第四季业绩继续转好,美股仍有可能重拾升轨。

特朗普其余经济刺激计划的效果仍难预计,1万亿基建方案什么时候通过国会很难说。在美国的民主制度下,花钱的方案永远都比减税难通过,跟中国恰恰相反。就算通过,能否真的能把GDP推高至3至4%也是疑问。虽说去监管化对推动经济的作用更大,但具体方案还是完全欠奉。

况且就算美国经济真增速,联储局加息的步伐亦恐怕同样加快。盈利一边增长,但如市盈率降低,将有点互相抵消。还好的是按过去经验,10年债息要升到3.9厘才会明显拉低股市,跟现水平还很远。

10年债息升至3.9厘才会拉低股市

整体来来,我觉得在animal spirits驱使下,今年美股还将有一点升幅,标普可升至约2400点。暂时VIX还处于非常低的11%,但某些投资者情绪不安指数已升了不少,所以仍然建议买一点廉宜的VIX或CB来做保险。请记住特朗普将是一位喜欢在深夜tweet的总统,而美国深夜就是我们早上,如内容继续如常的充满针对中国的狂言,那么亚洲市场随时变得非常波动。

那么在特朗普快要登基的时刻,在那里能找到好的投资机会呢?我反而在欧、亚市场发现了一些。

汇控伦敦酝酿突破 港看68元

今周的另一件大事是英国首相May将宣布一个「Hard Brexit」(硬脱欧)方案,准备放弃欧洲共同市场,换取移民政策上的完全独立。如成真,肯定对英国贸易和经济的短期灾难,英镑兑美元极可能跌穿1.20关口,重试去年10月低位。但按去年Brexit后的惯例,英镑愈弱,FTSE指数反而愈强,近日已屡创新高。原因是大部分指数公司如BP,BHP等都是全球企业(尤其很多资源股),反大大受惠于弱英镑。

汇丰控股(00005)亦是FTSE成分股。在伦敦的股价678便士,看图形,似即将要突破了。汇控在伦敦的成交比香港多很多(因货币关系,其实在伦敦买更着数),所以肯定将把香港的股价拉上,短期有机升穿65港元,如有回吐,值得吸纳。我估计到3月业绩公布时,汇丰更可挑战68元。汇丰未来数年的派息都有保证,更可能继续有回购。资本充裕,将受惠美元加息及利率曲线倾斜,业务亦可重新扩张。市帐率0.94倍,仍然偏低,尤其对比摩根大通(1.27倍)。

三星可趁丑闻调查低吸

三星电子(SSNLF)是另一只值得留意的股份。数月前的Note 7事件虽然严重,但其实对全公司业务影响不大。三星有两大王牌:OLED和3D NAND Flash,两种技术都是全球领先的。今年是iPhone 10周年,是所谓 super cycle,将推出i8,最重要亮点之一就是高端型号转用OLED,比三星落后不知道多少年。供货商就是三星,瓶颈亦是取决于三星愿意卖多少给

苹果(AAPL) ,估计约7000万。三星今年的PE预计只有9.32倍,比苹果的13.32倍更低很多。上周曾上194万韩元历史高位,后因副会长李在镕接受政治捐献丑闻调查而借势回落,正是趁低吸纳好时机。如李家被迫退出管理层或集团重组,变成专业管理,更能释放公司价值,股价可能升至250万。如韩元今年跟随日元走弱,对三星更将是锦上添花。

披露:中环资产持有汇控、三星、苹果的财务权益。

(文章来源雪球中环资产)

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