安德玛:继续持有方为上策

2017-01-16 17:00

2016年,安德玛(UA:NYSE)旗下代言人斯蒂芬·库里(NBA球员)和卡姆·牛顿(职业橄榄球运动员)继续卫冕各自领域常规赛MVP, 迈克尔·菲尔普斯(游泳运动员)也在2016年里约奥运会上获得金牌,这表明之前对安德玛及它的品牌代言人在2016年会大放异彩的预期是完全合乎情理的。如果以上的明星影响力还不够,那么还有一则更劲爆的消息,即安德玛将在2020赛季代替耐克为美国职棒大联盟(MLB)提供队服。但是很可惜,以上的催化剂加上2016年不错的增长表现仍然难以提振安德玛的股价。尽管那些以50美元的高价买入安德玛的投资者现在可能按捺不住,想要抛售手中的股票,但是2017年安德玛的情况将会有所改善,其原因包括强健的国际增长预期、运动鞋领域的增长势头、connected fitness(运用科技使健身更加社会化、有趣、高效)的盈利能力及合理的估值水平。

几年前,当安德玛决定签下斯蒂芬·库里成为其品牌代言人时,华尔街对此不屑一顾。但谁能想到来自戴维森学院且饱受踝关节伤病困扰的库里日后成为了全明星球星,获得两次MVP和一次NBA总冠军。自从斯蒂芬·库里成为安德玛的代言人,安德玛利用他的明星效应开创了库里系列运动鞋,包括:库里1、2、3代运动鞋。库里运动鞋在年轻消费群体中比较受欢迎,影响力甚至超越了耐克(NKE:NYSE)和阿迪达斯(OTCQX:ADDYY)。

2016年夏天,安德玛的创始人兼CEO Kevin Plank与斯蒂芬·库里在中国进行了一次巡回演出,这让安德玛看到了中国市场的巨大潜力。鉴于中国市场规模巨大,且消费者群体在不断增长,它将成为安德玛寻求国际增长的基石。此外,欧洲是安德玛的另外一个寻求增长的重要国际市场。为了提高其品牌认知度,安德玛为许多热门运动提供赞助,其中最著名的是为英格兰超级联赛球队—热刺提供赞助。事实证明安德玛的投资是值得的,它的国际销售额在2016年第三季度同比上涨逾70%。尽管国际销售增长强健,安德玛在美国本土的销售额依然占总销售额的80%。因此,如果安德玛能够成功抢夺耐克及阿迪达斯在国际市场上的市场份额,它的销售和盈利预期也将大增。

几年前,分析师对于安德玛进入运动鞋领域的举动表示担忧。他们认为安德玛很难与该领域的其它知名品牌对抗。但是3年之中,安德玛成功抢占了市场份额。当前,安德玛的运动鞋销售额在总销售额中占比超过三分之一,其中2016年第三季度表现尤为突出。安德玛的跑步鞋在市场上越来越受欢迎,尽管库里3的销售不尽如人意,但是库里2.5销售依然火爆。2016年12月,安德玛新发布了几款智能跑步鞋,反响不错,相信这将有利于提升2016年第四季度和2017年第一季度的销售额。

近几年,安德玛并购及开发了几款不同的营养、健康和健身应用软件,包括UA Record、MapMyFitness和MyfitnessPal。与此同时,安德玛还推出了互联网健身系统—Health Box,用于监测、管理等一系列影响人们健康的因素。在投入高额成本进行并购的同时,安德玛继续加大投资,通过与IBM(IBM:NYSE)建立合作伙伴关系引入IBM Watson人工智能技术。以此,安德玛能更好地了解客户的需求,并为客户量身打造各种适合他们的健身计划作为增值服务。此外,安德玛也可以通过提供订阅服务,利用客户需求的相关数据来创造持续的稳定收入。目前,安德玛的APP拥有1.7亿用户,且每月以400万的速度增长。这种独特的增长途径和服务模式如果加以利用,也将帮助安德玛抢夺耐克和阿迪达斯的市场份额。

安德玛股价骤然下跌的主要原因之一是它估值过高。处于巅峰时期的安德玛,它的PE一度达到100,多数分析师认为安德玛被严重高估。此后安德玛股价暴跌,当前的PE在39-45的区间。可以确定地说,当前股价绝非是“大甩卖”的价格,但是对于一家预期到2020年复合年增长率将达到20%,且销售额达到100亿美元的公司来说,这个价格是比较合理的。而更加让人惊喜的是,特朗普承诺要削减联邦税率,由原来的35%降至15%,若它一旦实施,安德玛将会从此获得巨大利润,因为安德玛80%的销售收入都来自美国本土。

在与耐克和阿迪达斯的激烈竞争中,安德玛成功由出售吸汗紧身T恤的利基品牌蜕变成一家运动品牌巨头。尽管耐克在运动品牌领域依然有很多的明星代言人,但是安德玛正在通过它旗下的品牌代言人一步一步蚕食耐克和阿迪达斯的市场份额,当前安德玛旗下的代言人包括:斯蒂芬·库里、卡姆·牛顿、迈克尔·菲尔普斯、乔丹·斯皮思、安迪·穆雷、克莱顿·克萧等等。安德玛的connected fitness业务也将帮助它建立以消费者营销和订阅服务为导向的盈利增长机制,再者,安德玛当前的估值比较合理,处于可控范围,这都让安德玛看起来非常吸引人。最后,安德玛有一位有远见且非常有韧劲的管理者—Kevin Plank。综合考虑以上因素,笔者推荐继续持有安德玛。

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