联合航空:收入增加将拉动航空增长

2017-01-12 19:00

华尔街流行一句话:让潜力股继续上涨。笔者觉得当前美国联合大陆航空公司(纽交所:UAL)(以下称:联航)就是一个不错的例子,12月客运数据发布之后,该公司股价又上涨2.5%。

2016年联航股价曾跌入37.75美元每股的低点,但让投资者感到格外意外的是,公司当前股价又上涨至75美元每股。因公司首席财务官之前发表过令人担忧的言论,笔者曾质疑在2016年年底股价上涨后是否应继续持有该公司股票,但当前的进展让笔者打消了念头。

而当前投资者应关注的问题是:联航收入增加是否能持续带动股价上涨?

12月客流量上涨

有研究报告指出,2016年,随着油价上涨及航空业管理的加强,航空公司终将会取得收入增长。然而,大多数航空公司去年的核心客流收入却有所下降,同时收入下滑引起航空板块股价疲软。

虽然航空业整年疲软,但联航12月份的客流量却获得明显提升,股价也对应随之飞涨。

联航12月的客流量增加2.6%,客座率上涨0.1%至83.1%,出现以上增幅主要是由于大西洋及拉丁美洲区域的国际航班客流增多。

联航当前上调了第四季度的关键指标预期,乘客单位营收降幅仅为1.5%,远低于上个月的降幅预期4.0%。

2016年全年,公司的每有效座位里程总收入(PRASM)跌幅约为5.3%。而最新的第四季度财报收入预期跌幅仅为1.5%,这显示出联航在过去几个月间PRASM取得大幅提升。

潜力估值

由于联航收入开始实现增长,笔者开始把目光转向公司的估值情况。影响公司估值水平的主要因素之一是公司的有效税率。

联航当前的PE估值约为11,预计该值在2017年会有所下滑。公司当前的有效税率为36%,根据普朗特的减税政策,当前的有效税率未来会得到下调。

由于公司累计期间的主营业务处于亏损状态,联航当前并未缴纳任何税额,但随着收益持续上升,公司未来将面临缴税。即便不计入远期减税带来的益处,联航的PE估值仍维持在10左右。

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基于12月发布的客流量报告,分析师认为未来联航收益将保持增长。PRASM的快速增长已直接带来税前利润率的上涨。

结语

笔者认为,在了解当前联航收入增长的同时,投资者应关注公司及整个航空业的估值情况。

当前,联航PRASM的增长会引起利润增加,进而吸引投资者高价买入航空股股票。

营收重回增长轨道将最终向外部散发出一个信号,即当前联航和其它航空公司的管理模式已与过去大不一样了。航空公司过去主要看重载客量的增长,而当前主要看重企业的盈利状况。笔者期待着航空业在未来取得持续增长。

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