买入高盛:你还在等什么?

2017-01-10 17:24

自美国大选以来,高盛(NYSE:GS)股价暴涨。显然特朗普所提议的经济措施使高盛获益良多,投资者也纷纷买入该股。随着收益渐增,高盛看似不大可能保持当前势头继续上涨。从下表容易看出,高盛股价陡涨了约90美元。但由于高盛的预期远高于此,而且据计算,它的2017年收益只会增加12倍,因此笔者认为当前高盛股价被大大低估了。

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高盛股价出现过很多次波动,由于当前经济政策将对其有利,笔者预计高盛2016第四季度财报将大放异彩。一直以来,高盛都善于利用各种经济政策环境获利,但股价上涨是其终极目标,预计股价上涨会在高盛第四季度财报中得到验证。

因此笔者预计投资借贷部将成高盛收入增长最多的部门。由于利息收入增加以及股价上涨,高盛2016第三季度财报十分亮眼。高盛第四季度利息收入持续增加,同时股价持续上涨,因此其第四季度财报盈利必定远超预期。高盛固定收益部的收入通常不按理出牌,时有波动,因此笔者也会密切关注。但这是高盛的主营业务,笔者预计该部门会赚得盆满钵满。

从支出来看,高盛依然在支付赔偿金。赔偿金支出的增加或减少与高盛收入同步变化,因此如果高盛2016第四季度财报收入如笔者所料,其赔偿金也将同比增加。但这影响不大,因为赔偿金只是在高盛做生意的成本,况且众所周知,高盛对其客户所支付的赔偿金相当慷慨。只要高盛的赔偿金支出的增加不比收入增加快,即使去年高盛赔偿金猛然增加也不足为惧,关键在于高盛收入与所支付赔偿金的比例是是否有所提高。

此外,高盛对并购行动的任何评论都意义重大。如果特朗普确实放松金融管制,那么2017年一定会有多起并购发生,这会利好高盛的咨询业务。虽然笔者预计这并不会对高盛2016年第四季度财报有太大影响,但是长远看来,并购量对高盛的影响作用还是不容小觑。笔者认为投资借贷部不仅会是高盛2016第四季度表现最好的部门,2017年也会如此,但目前来看,并购是否发生仍然是个变数,一旦并购发生,将促进高盛收入加快增长。

如果高盛收入确实有不错增长,那么高盛第四季度的净资产收益率会更高。2016年前三季度高盛的净资产收益率为8.7%,远低于其之前表现。第三季度的净资产收益率有所回升,超过11%,笔者预计第四季度也会如此。其实,无论高盛的第四季度表现多被看好,至少在看到15%的数字时笔者都不会感到惊讶。而公司净资产收益率的继续提升一定会引起投资者注意,并促使高盛在下一季度拥有更佳表现。

按未来收益为13倍计算,高盛股价确实比前段时间要贵。但现在金融股重新大热,高盛股价还应更高。继美国大选后,看涨高盛2017的情绪日益高涨,这意味着其2017年及以后的每股利润预期涨幅为18%~20%。按最低为18%的涨幅预期算,高盛仍然会以约0.75倍的速度增长,那么作为一只成长型股票,高盛当前股价实在很便宜。

2017年看涨高盛的原因太多,在此情况下,股价便宜就意味着高盛更加被低估。在金融股中,高盛是唯一会从股价上涨,利率上升和基建项目以及企业并购等事件中获利的公司,由于高盛当前股价仅为行业平均水平,因此其股价被严重低估了。笔者十分看好高盛,认为其股价将会大涨,因此建议投资者趁现在高盛股价还低于250美元的时候做多高盛。

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