2017看涨威朗、艾尔建

2017-01-05 17:25

2016年艾尔建(NYSE:AGN)股价大跌40%,而威朗制药(NYSE:VRX)更是暴跌90%,投资者损失惨重。不管从哪方面看,这两家公司都表现极为糟糕。但威朗和艾尔建的2017年充满希望,两家公司股价均有上涨之势。因此笔者建议投资者买入威朗和艾尔建以获取丰厚回报。笔者预计2017年威朗股价会涨至30美元,而艾尔建股价则会涨至265美元。

威朗制药近期状况

威朗制药前任CEO Mike Pearson大肆收购其他公司,上调药价,同时还削减研发费用。2014年威朗试图收购艾尔建,并承诺削减艾尔建90%的研发费用,而这对医药行业是极为不利的。但威朗在最后关头决定让阿特维斯收购艾尔建,阿特维斯承诺将会在艾尔建的研发项目中投入大量资源。

2015年威朗又转念决定收购Salix,承诺将会帮助Salix研发大量药物,并持续投入经费到其科研项目中。为了防止遭到同行竞争,威朗决定进行融资而非以在医药行业受欢迎的股票和现金相结合的方式来完成此次收购,因此威朗的财务杠杆大增。更糟糕的是,收购Salix后威朗股价曾大涨30%,但威朗却并未做出任何举动偿清公司部分债务。

此外,有报告称威朗透过医药邮寄公司Philidor Rx Services进行诈骗。最初威朗以为能瞒天过海,但FBI的最近调查发现威朗的一位员工在通过使Philidor大力推销威朗制药价格较高的药物,而非价格便宜的非专利药来换取回扣。

无巧不成书,就在威朗和Philidor一事败露之前,这位员工被炒,而威朗未支付其下一阶段高达1千万美元的回扣。也许员工因此心怀怨恨而泄露了威朗的诈骗丑闻。

威朗还买了两类药物,并在一夜之间把药价分别提升至原来的250%和500%,这也导致威朗遭到国会传讯。

自不必说,PBM(药品福利管理)将威朗的药物打入冷宫,医生纷纷强烈抵制,Philidor也跟威朗划清界限,类似情形的出现使威朗在2016年收入大跌30亿美元。

艾尔建近期状况

艾尔建决定放弃自身的仿制药业务,由梯瓦制药(NASDAQ:TEVA)进行收购,以此获取总价为405亿美元的现金和股票。此次交易使艾尔建的EBITDA增加了23至25亿美元。艾尔建随后将约40亿美元用于收购,但这些收购均未能立即使公司的EBITA有所增加,艾尔建还将约150亿美元用于股票回购,这些举动使投资者很快意识到公司已经将出售仿制药业务所获现金挥霍掉近半,但艾尔建至今尚未填补公司24亿美元的EBITDA。

随后,艾尔建第三季度收入未达预期,再加上公司二号明星药丽眼达遭遇劲敌,即使艾尔建宣布会用100亿美元加速股票回购,但公司股价依然从235美元暴跌至190美元。

笔者曾建议投资者继续持有手中的艾尔建股票,并且说过艾尔建股价会继续面临压力,除非管理层能找到方法遏止由丽眼达引起的收入下滑问题,毕竟根据之前的预测来看,至2020年艾尔建的销售额将下滑5亿美元。艾尔建在收购Lifecell后不久股价上涨15%。2017年Lifecell将为艾尔建带来4.7至5亿美元的收入,这完全能抵消由丽眼达所导致的销售额下跌。Lifecell就是针对艾尔建丽眼达问题的一剂良药。

笔者认为如果艾尔建能以类似价格再进行一次收购,它将对公司净利润起到立竿见影的效果,艾尔建股价也会重回250美元。否则的话,我们就只能期待艾尔建在2017下半年靠研发新药挽回损失了。

公司市值

艾尔建和威朗的公司估值分别为914亿美元和350亿美元。2017年威朗EBITA会增加约44亿美元,(仿制药业务被梯瓦收购后)艾尔建会增加约79亿美元。如今投资者有必要了解评估公司市值的如下方法:

首先找到公司的股市市值;

然后加上总负债(包含资产负债表中的长期负债和短期负债);

最后减去公司的现金和现金投资。

艾尔建近日出售仿制药业务所获现金都已计算在内。

威朗的企业价值倍数为8.3,而艾尔建的为14。威朗估值每增加0.75%就能使股票收益增加80%。艾尔建每增加0.75%只能使股票收益增加7.5%。此外,笔者最近给出了一个今年在威朗上有73%潜在盈利空间的交易方案,相信到今年年末,比起投资艾尔建,投资威朗能获得更多回报。

结论

就公司而言,比起威朗笔者更偏爱艾尔建。虽然威朗近日活跃研发项目增加了45%,但笔者依然相信威朗还面临挑战。威朗的盈利潜能十分令人信服,因此笔者相信比起艾尔建,威朗是投资的更佳选择,并在此建议投资者买入威朗和艾尔建两家公司的股票。

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