2017年波音公司商用飞机交付量有望达800架

2016-12-29 17:50

2016年初,飞机制造商波音公司(NYSE:BA)宣布将商用飞机交付量设定在740至745架,投资者对此倍感失望,受此影响,股价大跌。随着波音公司的核心项目出现变化,笔者在此将分析2017年该公司商用飞机的交付预期。

波音737

2017年,波音公司将大幅提升波音737项目的生产量。波音737系列客机是波音最赚钱的机型之一,因此提高生产量将会直接提升公司的净利润。2017年波音737的每月产量将由42架增加到47架,这意味着全年总产量将增加60架。

与此同时,波音公司也将开始交付波音737 MAX,它的竞争对手是空中客车A320neo。波音公司2016年并没有设定大致的交付目标或是透露任何波音737 MAX第一年预期的交付量相关信息,但笔者认为波音公司在2017年的生产能力大幅上升主要是因为波音737 MAX。同时,笔者估计生产能力提升将会使波音737项目的营收上涨30亿美元。

波音747

尽管2016年波音747的订单量非常不错,但是2017年的产量仍将非常低。这也反映了当前货运市场萧条的现状。波音747的生产率已经降至了每年仅6架的水平,低产量也意味着波音747项目收入将会降低6亿美元。

波音747项目能给波音创造一些收益,但是它主要的目标是维持生产线运转,直至货运客机进入更新换代周期。

波音767

2016年波音767的月产量增至2架,预计到2017年第四季度将会增至 2.5架每月,产量的增加部分归功于KC-46A型空中加油机的交付。美国联邦快递(NYSE:FDX)是波音767的最大客户,该公司表示2017年只会接收2架波音767货机,同时波音公司还将交付17架给美国空军。这意味着2017年商用部分营收将会降低6亿美元,而军用部分营收将增长33亿美元。但是交付进度对于波音公司来说仍然是一个严峻的问题,由于飞机交付期限已过,美国空军可能会寻求补偿。

波音777

波音777曾经在市场上非常受欢迎,因此它曾是波音公司最赚钱的项目,而波音公司也充分利用这点,不断提高其生产速度,产量高达每年100架。这也部分稀释了波音787对公司盈利的影响。但2017年波音777的产出将会降至每月7架,而2017年8月之后会进一步降至每月5架。

笔者认为相比2016年,2017年波音777总交付量降低近20架,这将导致波音777的营收同比降低27亿美元。

波音787

波音787是所有宽体客机中当前生产量最大的机型。2016年,波音交付了137架该型客机;2017年预计将交付145架。较高的交付率,加之其中加长型波音787-9占比很大,这将让该项目2017年的营收上涨近12亿美元。

结论

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在各项目的综合影响下,2017年波音公司的商务飞机部门营收应该会有所增长,但涨幅很低,波音737和波音787项目将会抵消波音767、747和777等项目低交付率所产生的影响。

初步数据显示,尽管2017年商务飞机交付量上升(笔者预计它将会首次突破800架),但是它为波音商用飞机部门创造的营收将只有2.5亿美元。相比2016年的预期营收,涨幅仅为0.4%。

此外,鉴于营收表现不太理想,笔者认为2017年波音公司很可能会通过削减成本来达到利润及净现金流的增长。

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