洛克希德马丁是安全的投资选择

2016-12-27 18:25

洛克希德马丁公司是全世界航空和防务行业的领头羊之一。在过去多年里,洛克希德马丁公司一直为投资者带来了丰厚的回报。自去年收购西克尔斯基飞机公司之后,洛克希德马丁公司扩张了公司规模并拓展了新的增长机会。同时,预计F-35战斗机项目订单量增长,公司的发展前景非常乐观。

在下文中笔者将详细说明为什么投资者应该持有洛克希德马丁的股票,虽然该公司股价目前已接近其历史最高价(如图1示)。为了证明这一点,笔者将会分析该公司的财务状况,并估计洛克希德马丁的目标价。

(图1-洛克希德马丁公司股票走势图)

财务状况分析

根据图2和图3的财务数据,笔者观察得出了如下结果:

(图2)

(图3)

1. 在过去多年里,公司营收一直非常稳定。在2015年11月份收购了全球军事及商用直升机领头羊西科斯基后,洛克希德马丁的收入在2016年的前9个月同比增长15.4%。而F-35战斗机订单量增加也是公司业绩提升的另一个原因。因为该公司在8月份完成了信息系统与全球解决方案部门的剥离,部分抵消营业收益,到今年年底,该公司的营收数据可能会略有下降。

2. 从2010年,该公司的运营收入一直在缓慢增长。虽然去年公司营收下跌,但今年前九个月公司的营收实现反弹。洛克希德马丁公司公布的同比营收涨幅为14%,但财报数据因为养老金调整法案产生了偏差(今年的养老金收益为4.01亿美元)。在调整后,公司运营利润增幅为3%。公司管理层预计,到今年年底公司的运营利润将超过2015年。

3. 收购西科斯基飞机公司让公司的营收和运营利润的大幅增长,并且成就了洛克希德马丁公司过去12个月股本回报率和投资回报率的飞跃。投资回报率由27.2%上涨至42.6%,几乎达到了2012年的历史最高值。

4. 洛克希德马丁马丁公司在稳步地增加股东派息。在过去8年里,该公司股息以22%的年复合增长率持续增长。最新的年度分红为每股7.28美元,是2008年的4倍。该公司今年的股息收益率为2.9%。

交易数据比较分析

图4所示为洛克希德马丁公司和行业平均水平的估值对比,应用企业价值收益比及息税前利润方法都显示洛克希德马丁公司的价值高于行业均值。

(图4)

现金流量贴现法分析

考虑到洛克希德马丁公司在2016年前9个月的表现,笔者预计该公司今年的营收将增长9.7%。按照该公司管理层公布的最新季报声明,笔者预计该公司2017年的销售增长为7%,增长驱动力来自F-35战斗机产量的扩大以及空中和导弹防御武器销量的增长。在笔者看来,洛克希德马丁公司到2020年都能保持个位数的增长。

公司管理层预计,2017年营业利润率将处于10%至10.5%区间,较2016年略微下降。造成这一情况的原因主要有两个,一是洛克希德马丁公司投资的ULA公司2017年预计收益将降低;二是F-35战斗机的利润率将会降至该公司平均利润率以下。

笔者使用现金流量贴现法模型得出的结论如图5所示。估值起始日期为2016年12月1日,因此笔者统计了2016年12月份的财务数据以用于第一年的数据预测。

笔者的模型得出的结论为洛克希德马丁公司价值969亿美元。在排除净债务以及税后养老准备金的影响后,笔者得出该公司股票价值为777亿美元,这意味着每股内在价值对应的价格为265.4美元。洛克希德马丁公司股票目前的成交价为252.8美元,因此该公司股票仍被低估了5%。

(图5)

图6所示为敏感性分析。应用不同的公司加权平均资本成本与最终企业价值收益比计算,笔者得出了洛克希德马丁公司股价内在价值处于每股246美元至286美元的区间。

(图6)

推荐

洛克希德马丁公司以往一直为投资者提供了有吸引力的回报。对该公司继续保持乐观态度的原因包括该公司的业绩稳定,收购西科斯基飞机公司后带来的增长潜力,F-35战斗机的订单量预计增长,以及该公司股票派息会增加。

笔者推荐投资者继续持有洛克希德马丁公司的股票,同时笔者预计该公司股票在未来数月内将处于每股246至286美元的价格区间。

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