当前耐克便宜吗?

2016-12-27 17:25

耐克(NYSE:NKE)是全球最大且最有名的运动品牌之一。它在经历了困难的一年后,股价开始反弹,但是别太高兴,它的股价依然不便宜。耐克的历史简直就是一个传说,偏爱股息增长型股票的投资者应该对该股很感兴趣,因为该公司平均每年都会小幅上调股息。但是即使耐克在过去一年下跌不少,从它的股价来看,当前还不是最佳的买入点。

传奇的股票

无可否认耐克的发展史充满了传奇色彩。耐克创始人菲尔·奈特从汽车后备箱卖鞋开启创业之路,到如今该品牌成为全球声名赫赫的运动品牌巨头。期间投资者也从股价上涨及定期股息上调中获益。尽管不能说耐克有点石成金的本领,但是它在运动品牌行业的龙头老大位置让这家企业拥有这样的能力:不论它涉猎哪个行业,都会成为哪个行业的佼佼者。

话虽如此,但耐克并没有该行业的新秀那么多变。例如,安德玛(NYSE:UA)已然成为耐克的得力竞争者。安德玛从服装行业起家,现在触角已经伸向了耐克的核心行业,如运动鞋。但值得一提的是,安德玛并非近年来唯一的一家发展如此迅速的企业。这对于耐克来说是个挑战,因为作为行业巨头,它必须得防着这些既有的对手及后起之秀一点点蚕食自己。同时,耐克还必须在新兴市场建立新的业务来与对手抗衡。最好的例子就是露露柠檬 (NASDAQ:LULU),它促使耐克开辟巴西市场。

过去一年,投资者对于耐克的处境甚感担忧,耐克的股价也因此暴跌20%。尽管最近它有收复部分失地,目前的跌幅也有15%,如果相比2015年年中的高点,耐克的股价下跌约22%。

对于这样一家富有传奇色彩的公司,15年连续上调年度股息,10年平均上调比率达16%左右,投资者应该仔细分析2015年年中以来股价走低的原因。

估值原因

对于一家分红股来说,笔者衡量公司是否值得投资的首要标准就是公司的股息收益。耐克5年平均股息收益率为1.2%,当前的收益率为1.3%,这意味着当前的收益相比近期的历史平均值高8%。这个数据还行,但并不亮眼。但如果再往前追溯,当前的收益大大高于历史低点0.75%。可是与1.75%的高点相比未免相去甚远。因此,从当前收益来看,公司股价看似有所降低,但其实并不便宜。

其它的数据也可证明这一点。例如,当前耐克的PE在23.5左右,但过去5年平均值为24.7。尽管预期PE为24.2,但这还是低于历史平均值。这说明一点,即耐克的交易价相比之前确实变便宜了。近期股息收益率小幅上升也证明了这一观点。

但是,如从其它维度来看,结果又截然不同。例如,当前耐克的PB值相比历史平均高约25%,PC(Price to cash flow)比近期平均高17%,PS比均值高12%左右。如果以这些标准衡量耐克,那么虽然该公司股价下滑,但它依然看起来非常昂贵。

综上分析,耐克的股价估值是合理的。尽管你可能会认为耐克当前的交易价格像是大甩卖,但事实绝非如此。对于投资者来说,有着高于平均的股息水平、亮眼的股息增长率的股票是不错的投资选择,但是值得一提的是,耐克的股息收益率相比其它标普500的成分股而言并没有那么吸引人。

所以尽管当前耐克的股价相比历史有所降低,但是其实绝对不便宜。偏爱股息增长型股票的投资者不防把耐克纳入自选股,与此同时继续寻找其它更好的投资标的。当前耐克并非是最佳的投资选择。

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