深圳河两岸,上市公司资产挪移大法揭秘

2016-12-22 17:00

随着深港通的开放,A股与世界金融市场互联互通将成为大趋势,AH股溢价指数也会变得越来越平缓。在此之前,如何利用A股和港股的各类方便获利?

由于内地A股给的估值普遍比港股高很多,再加上港股转A股相当不容易,在部分地带出现了一些特殊的财技运作,值得大家留意。

以下几类方式就是我们今天所探讨的:

1、分拆优质资产另外上市

最常见的做法是港股公司分拆优质资产,让优质资产在A股或新三板上市。以神州控股(00861.HK)、科通芯城(00400.HK)、永达汽车(03669.HK)为例。

郭为旗下的“神州系”共有三个公司,分别是港股上市的神州控股(00861.HK)和A股上市的神州信息(000555.SZ)、神州数码(000034.SZ)。

神州信息的控股股东是神州数码软件有限公司(以下简称神州数码软件),持股42.44%,最终实际控制人是神州控股。2015年,神州控股实现主营业务收入106.31亿港元,净利润6.6亿港元,动态市盈率为7.2倍;而2015年,神州信息实现主营业务收入67.1亿元,净利润接近3.5亿元,动态市盈率为125倍。

神州信息是从神州数码软件分拆出来的业务,但神州信息现在的市值显然比神州数码更大。目前神州信息总市值为205.4亿元;控股股东神州数码软件持42.44%,则其所持市值为87亿元。而在香港上市的神州控股,目前总市值仅为68亿元。

神州信息是由神州数码软件在2008年7月以货币资金1亿元人民币设立的法人独资公司。

据神州数码软件2008年7月2日公告,公司成立神州信息技术服务有限公司,并将旗下ITS(智能运输系统)业务转让于该公司运作。在成立同时,公司引入战略投资者中新创投和华亿投资,计划在5年内在A股上市。

公告显示,神州数码软件出资人民币276,405,100元,而根据增资协议,中新创投将出资3.4亿元,而华亿投资将出资6000万元。出资后神州数码软件占神州信息股权的80.49%,中新创投占16.58%,华亿投资占2.93%。

2013年12月25日,神州信息在A股实现借壳上市。相比于当年9.44 元/股的借壳价,神州数码控股的收益也超过了690%。

另外,科通芯城(00400.HK)旗下的智能硬件平台硬蛋(科通芯城占股70%)也正在独立引入战略投资者。截至2016年6月底,硬蛋平台上已经集聚了超过13000个智能硬件项目以及超过1250万粉丝,同时与百度、京东、微信、360、微软等互联网公司开展战略合作。根据中期报告,硬蛋贡献的GMV占集团总GMV的22.4%。

据证券时报报道,此前科通芯城董事长康敬伟曾向他们透露,硬蛋已经确定从科通芯城分拆出来上市A股,就算分拆上市,科通芯城依然是硬蛋的最大控股方。另有硬蛋内部人士透露,今年底或明年初,硬蛋将采用借壳上市的方式登陆A股。硬蛋登陆A股,想必是科通芯城新一轮获利的开始。

内地豪车经销商永达汽车(03669.HK)也曾一度有意分拆主营业务在A股上市,但因为中证监同时收紧监管力度,令借壳变得愈发困难,永达汽车遭到深交所质疑,最终铩羽而归,但永达汽车副董事长王志高表示,永达仍未放弃回归念头,并希望未来能借A股市场来壮大公司。

永达汽车在A股觅壳已久,今年4月初,永达曾称由于未能达成协议,已与原目标公司暂停谈判,但一周后永达再次与A股公司扬子新材达成借壳协议,惟事与愿违,永达于9月9日再次公告,终止重大资产重组协议,意味着永达A股借壳再次失败。

由于未能在规定时间内备齐深交所所需要的文件材料,故只得暂时放弃。不过,王志高表示,作为一间主要实业在内地的上市公司,永达回归A股的大方向不会改变。

2、从H股公司向A股公司腾挪资产

另一种做法是在港股上司公司本身把资产往A股公司慢慢腾挪,以在A股市场上获得更多利益。以康哲药业(00867.HK)为例。

早在2014年11月,康哲药业及其一致行动人天津康哲、深圳康哲就已经成为西藏药业(600211.SH)的第一大股东。康哲医药及其一致行动人共持有公司3874.38万股股份,占公司总股本的26.61%。

由于康哲医药此前购买股份的价格为30元/股,这意味着康哲医药需要支付约7.85亿元来完成此次股权转让,如此高的价格让市场对康哲后续的资本运作充满了期待。曾经有相关人士评论,康哲药业以高昂的价格入主西藏药业,而公司的基本面一般,估值又很高,显然不是一般的财务投资,而是具有资本运作的意图。

11月17日,康哲药业发布公告称,早前通过西藏药业全资子公司向 AstraZeneca AB 收购依姆多资产,康哲药业向西藏药业提供股东贷款。

康哲药业进一步公布,西藏药业拟实行新股配售来募集资金,以支付收购依姆多资产的代价,包括向公司偿还股东贷款。另外,公司意欲参与该等西藏药业的新股配售和认购。

鉴于A股市场给予的高估值,康哲药业或许能够借助西藏药业这个平台,收购海外跨国药企的原研药资产,值得注意的是,来自政策和市场的风险或许也将成为悬挂在康哲药业头顶的“达摩克利斯之剑“。

3、增发A股、回购H股

利用AH股价差获利,部分公司热衷于减持A股,然后在H股低价增发,能够照顾到新股东的利益;也有公司在A股增发,不过主要股东也减持了A股,公司却在H股回购,更多的募集资金留在了上市公司本身,紫金矿业(02899.HK)就是这类公司的代表。

紫金矿业曾于2015年6月9日在香港交易所回购359.2万股,耗资1063.544万港元,回购均价为2.9609港元/股,最高回购价2.98港元/股,最低回购价2.95港元/股;作为深港通的标的,目前紫金矿业A股比H股高出185%。

一般的投资者认为,回购往往是认同公司股价低于内在价值,而且公司有充足的现金流;但当时的主要股东新华都实业却不认为紫金矿业A股股价被低估了,新华都实业于5月29日至6月9日期间,减持紫金矿业4.01亿股A股,占总股本1.86%,减持完成后,新华都实业的持股比例由8.51%降低至6.65%。

紫金矿业在2015年5月26日晚间发布定增预案,拟以不低于4.13元/股,向不超过10名特定对象非公开发行不超过24.21亿股,募集资金总额不超过100亿元,拟用于海外项目建设、海外收购及补充流动资金等;之后经历了连续三个涨停,之后便出现了新华都实业减持一幕。

上市公司回购H股股票,通常被视为向市场传达股票被低估的信号,而在A股定增之后,总股本增加,总体利益增加,也不失为一条AH股上市公司的获利之道。

沪港通了、深港也通了,内地融入了世界,世界也受益于内地。但是深圳河两岸的老板们,要想使苦心经营的公司一步步变得更强大,真的需要有思想的人再去探索。资本游戏,游戏资本,投资者更需要睁大双眼。

(本文转自智通财经)

免责声明:本文仅供参考,并非投资建议,我们将竭力提供专业可靠的信息。转载请注明来源,本公司将保留所有法律权益。