美联储会如何应对变化的世界?

2016-12-13 16:30

长久以来,投资者们一直没有提出一个关键问题:美联储会在2017年变得多强势?

在为期两天的美联储会议结束后,美联储主席耶伦将于周三召开新闻发布会。

可以肯定,美联储将在本周公布加息决定,如今还考虑有什么事会让美联储改变决定已经毫无意义了,现在对于市场真正重要的问题是,美联储明年加息的强度。

这一情况在上个月几乎是一个深不可测的问题。但是在特朗普成功当选后,股市、债市以及大宗商品市场的迅速上涨改变了这种情况。假若明年美联储行动过于缓慢,那么它将会滞后于资产价格和经济的增长。

(美国原油价格走势,12月12日报收52.86元/桶)

而且美联储还将发表政策声明以及未来经济预期,届时美联储主席耶伦将召开新闻发布会。美联储公布的点阵图可能会透露美联储明年的工作内容,这些图表将显示美联储未来短期及长期利率的预测。

过去几年的情况通常是这样的:美联储官员对加息问题比市场更加乐观,但在疲弱的经济数据公布后,美联储随之降低加息预期。

目前,作为投资者对央行政策的判断,联邦基金期货预测明年年底美国联邦基金利率将为1.05%,恰好接近美联储的中位数预测值1.125%。目前的联邦基金利率是0.41%。

美国经济形势也显示利率应该更高。目前美国的失业率为4.6%,是过去9年来的最低水平。消费者信心指数已激增至多年来最高点。大量美国公司看上去都已准备好增加资本支出,而这应该会促进增长。美国第三季度国内生产总值增长3.2%,是过去两年多时间里增幅最高的一个季度。

也许最能说明问题的就是美国的通胀水平依然稳定。油价已经增长到二月最低点的两倍还多,并且近期石油生产国减产协议的达成也提升了油价。长久以来,能源对通胀的抑制作用终于成为了历史。

(美国十年期国债收益率)

目前市场定价是针对更高的通胀水平。美国十年期国债收益率比夏季历史最低值上涨超过1%,而从2014年9月份计算的话,更是已经攀升超过2.5%。

由于投资者预期政府会减税、实施更多财政刺激并放宽监管,风险资产的价格也相应上涨。到耶伦发表讲话时,道琼斯工业平均指数有可能会突破20000点大关。该指数今年已经上涨了13%。

(道琼斯指数会突破20000点大关吗?)

但美联储同样有理由保持谨慎。核心通胀率几乎没有变化,能源价格仍然处于低位。仅仅不同的是在去年的这一时期,核心通胀率要低得多。美联储将查看明年年初经济是否按照最近的模式放缓增长。

过去八年里,美国经历了三轮量化宽松和仅有一次的加息过程,美联储做到了让挣扎的美国经济实现增长。美联储在会议上不可能宣布这个时代结束了,但可能会释放一到两个信号,证明它也同意这个世界已经改变了。

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